|
|
|
2010-07-19 作者：申銀萬國證券研究所 來源：中國證券網
|
|
| |
預計上半年上市銀行業績同比增長29%。2010
年上半年，上市銀行規模擴張平穩，預計貸款余額同比增長19%；存款余額同比增長16%；凈息差環比呈現回升態勢，預計2 季度凈息差環比1 季度回升3
個基點左右，上半年根據期初期末平均余額計算的凈息差在2.31%左右，同比回升7
個基點，是凈利潤增長的重要推動因素。上市銀行手續費及傭金收入快速增長，增速達到40%左右。成本收入比和信貸成本同比基本持平，資產質量呈現不良貸款余額上升、比率下降的局面，撥備覆蓋率同比小幅提高。上市銀行平均能夠實現29%的凈利潤同比增速。
華夏、寧波、招行凈利潤同比增速較高。預計華夏、寧波、招行凈利潤同比增速分別為80%、75%和60%。南京、深發展、興業、中信、交行、浦發、北京凈利潤增長超過30%。
估值確定底部，上漲尚需等待。目前銀行股股價對應2010
年11.25 倍PE，1.68 倍PB；2011 年8.53 倍PE,
1.44倍PB，絕對估值水平和相對估值水平均處于歷史低位。銀行股目前股價基本反應了投資者對于下半年經濟下滑導致的信貸需求減弱及凈息差回升放緩、銀行再融資、政府融資平臺貸款質量等不利因素的擔憂。伴隨銀行未來的業績增長，目前的股價為中長期的底部提供了有力支撐，估值較為安全。同時，銀行股較好的盈利能力、較高的股息收益率和多數A/H
上市銀行股A
股均有折價的現象也為銀行股目前的股價提供了支持。歷史經驗表明，經濟向好和充裕的流動性是銀行股引領大盤上漲重要條件，但在經濟下滑時期，銀行板塊要同時取得兩種收益比較困難。考慮到下半年經濟下行基本為確定性事件，流動性仍不算充裕，在這樣的背景下，銀行板塊僅能獲得絕對收益和相對收益的其中一個。經濟觸底上行、凈息差持續回升、流動性充裕等將是重要的參考指標。招行和興業是目前銀行板塊的重點推薦品種。
|
|
| 凡標注來源為“經濟參考報”或“經濟參考網”的所有文字、圖片、音視頻稿件，及電子雜志等數字媒體產品，版權均屬新華社經濟參考報社，未經書面授權，不得以任何形式發表使用。 |
|
|
|
|
|