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3月18日晚間，央行宣布自從2011年3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，至此，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率升至20.0%的歷史高位。業(yè)內(nèi)估算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)能夠凍結(jié)銀行體系流動(dòng)性超過3500億元人民幣。
此前，券商業(yè)內(nèi)有說法稱上周內(nèi)將有一次加息，但最終落地的“靴子”為存款準(zhǔn)備金率的再次上調(diào)。接受南都記者采訪的市場(chǎng)人士表示，與加息相比，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的手段相對(duì)平緩，對(duì)A股影響不大。
對(duì)A股影響有限
上周，在高達(dá)4.9%的2月份CPI同比增速公布之后，加息的傳言就開始在券商與基金公司之間流傳。在這種預(yù)期的影響下，上周A股市場(chǎng)也出現(xiàn)了盤中深幅的振蕩。而與業(yè)界預(yù)期相左的是，上周五晚間存款準(zhǔn)備金率被再度上調(diào)。
廣東銀石投資有限公司總經(jīng)理丘海云認(rèn)為，央行要適度收縮貨幣流量，也在考慮市場(chǎng)的承受能力，這次采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的方法，比加息要平緩一些，所以對(duì)A股影響不大。
她認(rèn)為，近期日本地震對(duì)A股影響還將持續(xù)，這個(gè)可以通過港股作為一個(gè)觀察窗口。據(jù)其觀察，日本財(cái)團(tuán)以及保險(xiǎn)資金仍在撤離香港市場(chǎng)，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)封閉，但是日本資金回流會(huì)通過港股間接影響內(nèi)地。
2月份的陽光私募亞軍、深圳挺浩投資總經(jīng)理康浩平也明確表示，央行調(diào)整流動(dòng)性對(duì)A股基本沒有影響。因?yàn)閲?guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)不相通，貨幣市場(chǎng)緊張，資本市場(chǎng)未必緊張。
不過康浩平認(rèn)為，通貨膨脹的根本原因不是貨幣因素，而是供求關(guān)系。中國(guó)生產(chǎn)能力很強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)也運(yùn)行良好，通脹是可控的，加上地產(chǎn)調(diào)控的見效，基于上述判斷，他對(duì)A股市場(chǎng)的前景并不悲觀。
由于政策不明朗，個(gè)人投資者上半年把握市場(chǎng)的難度很大。丘海云建議以防守反攻為主，控制倉(cāng)位。短期謹(jǐn)慎，中長(zhǎng)期可以樂觀一點(diǎn)。
流動(dòng)性仍處收緊階段
實(shí)際上，對(duì)于A股市場(chǎng)來說，問題的關(guān)鍵不在于管理層采用的手段是加息還是調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，而是管理層對(duì)于流動(dòng)性管理的方向和力度會(huì)不會(huì)出現(xiàn)微妙的變化。
此前，央行在公開市場(chǎng)維持了數(shù)月的凈投放操作，曾一度令一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為管理層在收緊的力度方面有所緩和。但隨著兩會(huì)的結(jié)束，新的緊縮政策敏感期也隨之來臨。不言而喻，央行此舉依然意在有效調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性，并緩解市場(chǎng)通脹預(yù)期。
控制流動(dòng)性的公開理由在于物價(jià)的上漲，但一些物價(jià)之外的因素也不容忽視。有分析認(rèn)為，外匯占款過多，可能是誘發(fā)物價(jià)總水平上漲的主要?jiǎng)恿Α?BR> 丘海云分析道，自去年下半年，歐美游資比較青睞日本市場(chǎng)，但突發(fā)的地震可能會(huì)影響這些資金的流向，他們很可能會(huì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)到中國(guó)，加上加息的預(yù)期，中國(guó)市場(chǎng)的吸引力大大增加。雖然2月外匯占款新增量降至2145億，環(huán)比少增逾2000億，但丘海云更擔(dān)心未來的外匯占款增長(zhǎng)。
此外，對(duì)沖大量到期的央票也是此次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的目的之一。截至4月30日，大約有7380億央票到期以及2280億正回購(gòu)到期，將這部分資金重新抽回央行對(duì)于控制流動(dòng)性來說非常必要。
平安證券宏觀分析師何慶明認(rèn)為，未來央行流動(dòng)性對(duì)沖任務(wù)還難言輕松。但他預(yù)期貨幣調(diào)控將更多聚焦于流動(dòng)性對(duì)沖，而降低實(shí)質(zhì)性資金收縮的力度，加息的迫切性亦有所降低。換句話說，收緊會(huì)繼續(xù)維持，方式則不拘一格。
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