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為避免持續大幅升值對經濟造成實質性傷害，瑞士央行本周二出乎意料地祭出新的干預措施，宣布將瑞士法郎與歐元匯率設定在1.2水平，并做好了無限量購買外匯拋售本幣的準備，由此導致瑞士法郎兌歐元、美元大幅貶值近10%。
而本周五全球將進入集體“議息窗口”。面對全球經濟失速，為促進出口，一些國家可能轉向匯率政策，從而令本幣走軟，全球“貨幣貶值競賽”一觸即發。
瑞士央行單邊干預外匯市場的做法，很可能成為一個“壞榜樣”，并引發各國效仿。在全球經濟前景惡化、債務危機不斷升級，QE3蓄勢待發、美元、歐元走軟等因素的綜合作用下，瑞士法郎、日元兩大避險貨幣以及大多數新興經濟體貨幣大幅升值。今年以來，瑞郎累計升值25%，日元升值21%，澳元、人民幣、新加坡元、韓元等兌美元匯率也紛紛創出新高。強勢貨幣對這些高度依賴資源出口和制造業出口的國家影響極大，一些國家為此開始干預匯市，防止本幣大幅走強。8月份，日本央行在外匯市場大手筆拋售4.51萬億日元(約合580億美元)，創2004年以來單月外匯干預規模新高。而集體受困貨幣升值的國家如新加坡、泰國、韓國、澳大利亞都醞釀在必要時干預匯市。巴西、土耳其率先結束加息周期，越來越多貨幣“被升值”的國家可能加入一場“反貨幣升值”的匯率戰。
其實，如果只是匯率升值與貶值的較量，也許沒有那么大的傷害，令人擔憂的是背后的政策和利益博弈以及可能引發的連鎖反應。匯率戰的背后是貿易保護主義和金融單邊主義，特別是在全球總需求長期不足、經濟潛在增長水平下降的趨勢下，就連美歐等消費驅動型經濟體也要尋求向出口驅動型經濟轉變。以匯率工具作為平衡經濟的手段而放棄“貨幣錨”責任，全球將可能出現“以鄰為壑”的競爭性貶值局面。
當前，全球有效需求不足，但供給卻相對過剩，如果各國重尋重商主義道路，不可避免會加劇供需失衡局面。國家之間調整的實質其實是各國對于成本的分攤，一國通過壓低匯率贏得的短期出口優勢很快會被其他國家的類似政策抵消。而一些國家在無力干預匯率的情況下，很可能轉而求助于貿易保護，并引發全球性的貿易戰，使世界經濟遭到更大傷害。
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