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歐洲央行最新長期再融資操作吸引了4890億歐元的投標，不僅遠高于預期，而且創下了該行所有流動性工具投標規模的紀錄。這將確保金融業在新年后的相當一段時間延續平靜祥和的氣氛，但不知道能否帶來長治久安。
的確，問題并不像表面看來的這樣簡單。從本周的3個月期和1年期流動性投標下降的情況來看，各銀行似乎在趁此機會將短期的歐洲央行貸款轉變為3年期貸款。
這樣說來，歐洲央行實際上向銀行系統新注入的資金可能只有2100億歐元。這一規模依然龐大，但更貼近招標開始前的市場預期。
這些資金中的很大部分可能都會用于無擔保債券的展期。歐洲銀行有7000億歐元的無擔保債券將在2012年到期。對于歐債危機而言，這將是一個重大進展，因為這會減輕銀行削減資產規模及信貸投放的壓力，從而有助于打破摧毀投資者對歐元區經濟及主權債券信心的惡性循環。
當然，歐洲央行并不能確保新資金將用于向實體經濟發放新信貸，所以僅憑這一次行動恐怕還不足以促使經濟復蘇。
另外，歐洲央行用低息貸款來補貼經營不善的銀行，可能會損害健康銀行的競爭優勢，并使整個銀行系統對央行融資產生依賴的可能性加大。
但由于當前經濟形勢嚴峻，這種風險是歐洲央行可以承受的。歐洲央行計劃在明年2月份再進行一次3年期再融資操作。
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