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近期，債券市場不斷升溫，關于債券市場泡沫化的討論再次興起。
隨著歐債危機持續發酵，世界經濟也出現放緩跡象，市場恐慌情緒大增，資金大量涌向債券市場。美國、德國、英國和日本等國家的國債再次成為炙手可熱的追捧對象，價格一再飆升，收益率屢刷歷史新低。
6月1日，德國的兩年期國債收益率首次跌至負值，而瑞士的兩年期國債收益率自4月24日以來一直是負數。就是說，投資者寧愿賠錢也要買這些國家的債券。據美銀美林的數據，目前七國集團平均國債收益率已經從2007年的3%降至1.12%。
如此瘋狂景象不禁讓人聯想到互聯網泡沫和房地產泡沫：資金的盲目跟從最終導致市場在某個時間點失衡，最終造成嚴重損失。
著名投資人羅杰斯早在2010年就警告說，債券市場存在泡沫。一向主張“價值投資”的巴菲特也告誡投資者遠離債券，說那點可憐的收益率還不夠抵消通脹率。
是啊，6月25日，德國十年期國債收益率為1.46%，美國為1.60%，日本為0.83%，英國為1.67%，都低于各自的通脹率水平。按照巴克萊銀行的預測，2012年全球平均通脹率也有3%。各國政府債券的實際收益率已經是負值。
還有悲觀的人說，目前各國央行為刺激經濟增長，實施各種寬松貨幣政策，加之各國的債務總額不斷上升，最終必然導致通脹率加速，屆時債券損失將更大，泡沫破滅的風險也加大。
但事實上，自從金融危機爆發之后，債券“泡沫論”就不絕于耳。至今，專家的各種預言似乎沒有一個應驗。所以，很多人認為，債券市場雖然“熱”，但并不存在泡沫。
所謂的“泡沫”，從根本上說是貪婪的表現。不管是20世紀末的互聯網泡沫，還是觸發金融危機的房地產泡沫，都源自同一個市場預期：價格還會漲，必須入市分一杯羹。每個買入互聯網股票和房產的人，愿望都是賺錢，賺大錢。
但如今，情況卻大不相同。大量資金涌入債市，從動機和誘因上看，不是貪婪，而是恐懼。管理著總額為1.77萬億美元的全球最大債券基金的太平洋投資管理公司首席執行官埃爾-埃里安說，當前債券市場的超低利率和快速膨脹，都是全球經濟放緩背景下的必然產物。因為在當前的經濟環境下，找不到更好的投資產品，對于虧損的恐懼籠罩市場。
自3月中旬以來，摩根士丹利資本國際公司的全球股票紅利指數則下跌9.3%，標準普爾的金屬、能源和農產品總回報指數也大跌16%。同期，據美銀美林的數據，全球政府國債回報率約為2.5%。雖然低，卻聊勝于無。因此，每個買入政府國債的人，目的不是賺錢，而是止損保本。
埃爾-埃里安的同事，有“債券大王”之稱的格羅斯說：“現在的債券市場正在走向日本式的道路”。1997年，日本股市和房地產市場崩潰，在恐慌情緒推動下，大量資金涌向國債市場，日本十年期國債收益率從1989年的5.7%下跌到2%。自2006年以來，一直低于2%。
現在的世界經濟，按照埃爾-埃里安的話說，低增長、高失業和政府影響加大將成為“新常態”，這種環境下，債券受到追捧也將成為“常態”。
所以，盡管對債券市場有沒有泡沫、泡沫會不會破裂，仁者見仁智者見智。但不管怎樣，在當下的這個市場低迷期，投資債券都是一個保險的選擇。
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