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　　隨著危機(jī)蔓延到歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體西班牙，歐元兌幾乎所有貿(mào)易伙伴的貨幣都跌至多年低點(diǎn)。
　　在危機(jī)之前，歐洲央行兩周前的降息，這一類(lèi)措施會(huì)在兩個(gè)方面起到提振經(jīng)濟(jì)的作用：一方面銀行會(huì)相應(yīng)下調(diào)對(duì)客戶(hù)的貸款利率，另一方面外匯市場(chǎng)會(huì)推低歐元匯率，使歐元區(qū)的出口更具競(jìng)爭(zhēng)力。
　　但在目前呈現(xiàn)兩極分化的歐元區(qū)，事情就沒(méi)有那么簡(jiǎn)單了。首先是不能肯定歐元區(qū)銀行會(huì)在歐洲央行降息后相應(yīng)降低其客戶(hù)的借貸成本。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉預(yù)計(jì)銀行的行為不會(huì)因?yàn)檠胄薪迪⒍�出現(xiàn)多大改變。
　　但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，即使企業(yè)的借款成本沒(méi)有下降，匯率貶值本身應(yīng)該也會(huì)產(chǎn)生刺激效應(yīng)。IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德說(shuō)，正常情況下，歐元匯率下降10%會(huì)給歐元區(qū)本地生產(chǎn)總值帶來(lái)1.4%的一次性提振。
　　在貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)狀況還不錯(cuò)的時(shí)候，通過(guò)加強(qiáng)出口實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的成效會(huì)更加明顯。而實(shí)際情況卻是，就連近幾年一直在推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)也在放慢增長(zhǎng)步伐。
　　另一個(gè)問(wèn)題是：除愛(ài)爾蘭外，從歐元貶值中受益最大的是那些大部分出口產(chǎn)品都輸往歐元區(qū)以外的國(guó)家。在這種情況下，這意味著德國(guó)是最大受益國(guó)，而德國(guó)已經(jīng)是歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速最快且借貸成本最低的國(guó)家。
　　德國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮有可能以多種方式幫助歐元區(qū)。當(dāng)勞動(dòng)力供應(yīng)日益趨緊時(shí)，它可能增加德國(guó)對(duì)歐元區(qū)其它國(guó)家商品和服務(wù)的需求，有可能縮小歐元區(qū)各經(jīng)濟(jì)體之間的競(jìng)爭(zhēng)力差距。但這些好處要多年時(shí)間才會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，而歐元區(qū)外圍國(guó)家目前正承受著直接而緊迫的經(jīng)濟(jì)壓力。