中概股在海外市場(chǎng)遭渾水公司惡意獵殺的事情令不少投資者心有余悸。如今，在轉(zhuǎn)融通制度推出前夕A股市場(chǎng)也出現(xiàn)了類似案例。
2012年8月9日，網(wǎng)絡(luò)上傳出張?jiān)(000869)產(chǎn)品農(nóng)藥殘留超標(biāo)，8月10日，張?jiān)幾近跌停。具有諷刺意味的是，這一事件很快被證明是烏龍，中國(guó)食品監(jiān)督檢驗(yàn)中心證實(shí)，有關(guān)媒體送檢的葡萄酒是安全合格產(chǎn)品。與張?jiān)類似，中信證券(600030)也是“躺著中槍”。8月13日，中信證券大跌9.10%，原因?yàn)椤爸行抛C券海外投資虧損29億”的消息在網(wǎng)上流傳。很快，中信證券發(fā)出澄清公告，稱傳言皆與事實(shí)不符。不少投資者認(rèn)為這是融券賣空者在故意傳播不實(shí)傳聞，利用賣空獲利，驚呼A股上市公司也遭遇“渾水式”賣空了。
在資本市場(chǎng)上，上述兩只股票在負(fù)面消息出來前，都有融券余量反常上升的現(xiàn)象，當(dāng)利空擴(kuò)散股價(jià)大跌之時(shí)，都出現(xiàn)了融券償還量明顯放大的現(xiàn)象，市場(chǎng)解讀為部分做空的狙擊資金獲利出逃。
8月18日，試點(diǎn)券商進(jìn)行最后一次轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)通關(guān)測(cè)試。隨著轉(zhuǎn)融通制度的開啟，A股市場(chǎng)的全面做空時(shí)代即將來臨，盈利模式將發(fā)生翻天覆地的改變。由于轉(zhuǎn)融通把融資融券真正推向前臺(tái)，做空工具的豐富，使得A股市場(chǎng)將引來真正的對(duì)沖時(shí)代和對(duì)沖基金。
按照海外渾水公司的做法，一般融券賣空個(gè)股的模式是先低位收集籌碼，然后多方配合發(fā)布利空消息，相關(guān)個(gè)股股價(jià)大跌，投機(jī)資金趁機(jī)獲利出逃。在目前的A股市場(chǎng)，融券做空個(gè)股一般是發(fā)生在以下幾種標(biāo)的證券上：一是不符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的部分周期性股票，股價(jià)可能進(jìn)入長(zhǎng)期下降通道;二是沒有業(yè)績(jī)支撐的題材概念股，瘋狂炒作之后，估值泡沫即將釋放，投機(jī)資金亟待落袋為安，相關(guān)個(gè)股股價(jià)面臨斷崖式下跌;三是事件性驅(qū)動(dòng)，如公司財(cái)務(wù)造假、關(guān)鍵人員離職或者行業(yè)拐點(diǎn)到來，一旦被媒體披露放大，股價(jià)也會(huì)立馬下跌。這些股票都極易成為私募融券做空的標(biāo)的，有私募人士甚至最近頻頻和主流媒體的財(cái)經(jīng)記者聯(lián)系，打聽哪些上市公司可能出現(xiàn)重大負(fù)面報(bào)道，以便于在新聞披露前提前進(jìn)入。
在一些私募人士的眼里，負(fù)面新聞對(duì)相關(guān)個(gè)股的殺傷力很大，短時(shí)間內(nèi)股價(jià)可能下跌很多，由于融券做空本身帶有杠桿作用，獲利可以成倍放大。融券做空受到以靈活機(jī)動(dòng)著稱的私募?xì)g迎。不過，任何新游戲最終受益的總是那些熟悉規(guī)則的人，如果私募做空做反了，就是偷雞不成蝕把米，還會(huì)放大虧損。實(shí)際上，融券做空模式推出后，對(duì)私募在個(gè)股基本面上了解程度的要求更高，只有真正弄懂了企業(yè)的基本面，才敢于在關(guān)鍵時(shí)刻做空或者做多。從這個(gè)意義上來說，轉(zhuǎn)融通推出以后，將進(jìn)一步彰顯價(jià)值投資的地位和意義。