上周，大盤周線收出了陽十字星，成交明顯放大。雖然大盤指數(shù)表現(xiàn)平淡，但中小市值股表現(xiàn)依然搶眼。
整個一周，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周漲幅雙雙超過4%，均創(chuàng)出反彈以來新高。其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自2012年12月7日從見低點585點以來，漲幅至今已超80%；中小板指數(shù)同期漲幅也超過了40%，基本可以判斷，中小市值板塊已提前進(jìn)入牛市。由于之前市場長期低迷，多數(shù)投資者對此時的結(jié)構(gòu)性牛市似乎還沒有反應(yīng)過來，即便有反應(yīng)，也認(rèn)為這些氣勢如虹的中小市值股將會出現(xiàn)滿地雞毛的局面，鮮有人認(rèn)為這些個股將表現(xiàn)出色。這種反向思維或許恰恰說明市場主角仍將是中小市值股票。我們認(rèn)為，從我國經(jīng)濟(jì)基本面、資金面和個股的具體表現(xiàn)來看，大盤震蕩態(tài)勢仍將延續(xù)，市場重心有望繼續(xù)上移，中小市值股仍將維持此起彼伏格局。
從經(jīng)濟(jì)基本面看，匯豐5月采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)測值跌破50的榮枯線，創(chuàng)7個月以來新低，預(yù)示著我國經(jīng)濟(jì)仍存在下行壓力。4月全社會用電量同比增長6.8%，較上月雖有明顯提升，但前4個月整體來看增速仍低于去年全年水平。PMI低于預(yù)期或許是上周四跳水的導(dǎo)火索。不過，從過往經(jīng)驗看，基本面對短期行情的影響是微乎其微的。由于基本面所涵蓋的內(nèi)容極多，范圍極廣，屬于較宏觀的范疇，其相關(guān)數(shù)據(jù)對股市的影響往往有較大的滯后性和較弱的敏感性，因而即便作為股市走勢研判的依據(jù)，也不應(yīng)用來判斷短期走勢。一般而言，在基本面沒出現(xiàn)惡化情況下，資金面才是決定市場漲跌的關(guān)鍵因素。這也就是為什么周五市場出現(xiàn)反彈的重要原因，因此對后市的判斷我們更應(yīng)重視對資金面的分析。
市場擔(dān)憂美聯(lián)儲提前退出量化寬松，日本股市坐了過山車。從現(xiàn)實角度出發(fā)，市場或許過分擔(dān)憂了，因為美國的經(jīng)濟(jì)剛現(xiàn)復(fù)蘇跡象，短時不大可能停止“輸血”。況且，從美聯(lián)儲近期發(fā)出的聲音來看，也并非出現(xiàn)量化寬松退出呼聲一邊倒的情形。當(dāng)然，貨幣政策也有周期性，持續(xù)寬松或持續(xù)緊縮都是不現(xiàn)實的，有張有弛才是正道。從科學(xué)角度看，美國即便退出，也將有一個循序漸進(jìn)的過程，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)尚處弱復(fù)蘇的大背景決定了美國退出寬松的可能性短期尚不存在。就我國實際情況而言，經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力，我國的資金面短時也不會收緊。從央行資金管理看，上周公開市場實現(xiàn)凈投放1280億，創(chuàng)14周以來單周凈投放新高，這意味著未來很長一段時間都將維持較為寬松的貨幣環(huán)境，將有效壓縮市場的下行空間。
個股表現(xiàn)上，滬指年初以來一直在2200點上下波動。如果我們只拘泥于大盤指數(shù)，似乎看不出什么端倪。然而，現(xiàn)實情況是，雖然大盤指數(shù)沒什么作為，但個股卻是精彩紛呈，年初以來滬指雖然只上漲了0.85%，但同期漲幅超過50%個股卻高達(dá)298只，占深滬兩市個股數(shù)的12%。并且這些牛股中，絕大多數(shù)是中小市值股。同期跌幅超20%的個股也有55只之多，可見市場兩極分化較為嚴(yán)重，人們早就有良好預(yù)期的大盤股同期表現(xiàn)頗為平淡。上述現(xiàn)象似乎在給出一種信號，即年初以來“大盤股搭臺、中小盤股唱戲”的情形依然沒有改變，而且目前尚未看出這種情形有改變的跡象。
當(dāng)前人們最大預(yù)期是風(fēng)格轉(zhuǎn)換的問題。從歷史經(jīng)驗看，我們認(rèn)為，越是市場認(rèn)為中小市值股風(fēng)險大，中小市值股的表現(xiàn)就會繼續(xù)出色，大盤股表現(xiàn)仍將一般，這種情況通常是在人們無視暴漲風(fēng)險時才會結(jié)束。我們認(rèn)為，大盤指數(shù)可能難有大作為，但個股仍將維持精彩不斷的行情。當(dāng)然，被爆炒的個股就不必追了，“博傻”的做法歷來難有好收成，追熱點是不少投資者都經(jīng)歷過的事情。當(dāng)熱點傳到我們耳朵的時候，往往是主力出貨之時。人們之所以喜歡追，只不過是那些欲賺快錢的人們?yōu)椴┤∫粫r之快的做法，這種做法導(dǎo)致高位“站崗”的情形屢見不鮮，可見代價不小。我們建議，緊盯中報業(yè)績預(yù)增的中小盤成長股，業(yè)績持續(xù)增長或出現(xiàn)增長拐點的個股尤其值得關(guān)注。