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對一些觀察人士而言，歐元的上漲無疑是一個謎。隨著全球市場波動性加大，歐元變得越來越受歡迎。
作為第二集團避險貨幣，美元正面臨壓力。盡管美國國債收益率一度創下了2012年4月以來的最高水平，而且美元兌新興市場和大宗商品貨幣也被推高，但由于市場大量買入日元、拋售美元，導致美元普遍受到拖累。
現在，歐元的表現最令人驚訝。過去一個月，歐元兌美元上漲了逾4%。
但歐元目前的避險貨幣地位已經超越美元了嗎？這個問題的答案很可能是No。
法國興業銀行的外匯分析師在他們的每日評論中寫道，在美國國債收益率上升的情況下，過去幾天美元仍受到打壓，這令許多市場人士感到驚訝和不解。
德國商業銀行的策略師們表示，看看最近歐元兌美元的過山車行情，這足以讓人抓狂。
當然，如果投資者為美國退出定量寬松政策對其經濟的影響感到擔憂的話，那么他們更應該憂心歐元區所受到的影響。
其中一個重要的理由是，最近幾個月歐元區債務危機已經銷聲匿跡，而且全球流動性充裕推動許多歐元區債務國的借貸成本下降。這點燃了市場對歐元區債務國經濟復蘇的預期，并再度增強了歐元區的吸引力。
但最近的一波全球市場震蕩已開始扭轉歐元區債務國國債收益率下降的情況，希臘、葡萄牙、意大利和西班牙國債的借貸成本再度上升。
眼下，這對歐元不會立即產生影響，因投資者似乎才剛剛開始將資金從債務國撤出、投入德國等實力更強的國家。
但這一趨勢依然對歐元不利。雖然德國國債收益率被推高，但德國國債收益率與美國國債收益率之差仍在擴大，這對美元構成利好。
因此，現在看來很耀眼的歐元，極有可能會重拾跌勢。
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