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22日公布的中國5月匯豐制造業PMI初值錄得49.7，為5個月最高。這一數值不僅大幅高于4月的終值48.1，也高于市場預期值48.4。其中，新出口訂單指數的初值為52.7，創三年半最高水平，高于4月終值3.8，產出指數、新訂單指數和產出價格指數也全部上升至榮枯線以上。
這是該數值連續第二個月回升，但仍然位于榮枯線50以下，表明制造業依舊處于萎縮區間。
匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌稱，5月初值大幅回升，和新訂單指數及新出口訂單指數返回50上方有關，同時通貨緊縮的壓力減輕，產出價格指數為去年11月以來首次返回擴張區域。但是5月就業分項指數在50下方進一步回落，暗示制造業景氣的回升尚未有傳遞到勞動力市場。些許企穩跡象浮現部分和近期微刺激舉措以及降低借貸成本的努力有關，但經濟下行風險依然存在，尤其房地產市場繼續趨冷，未來數月需要更多政策寬松舉措以穩增長。
國泰君安高級宏觀研究員薛鶴翔稱，新訂單指數強勁回升，顯示出穩增長政策對需求的拉動初顯；新出口訂單指數回升同樣較為明顯，維持對下半年出口較樂觀的判斷。但就業指數持續回落，說明就業正逐步成為一個穩增長需要考慮的問題。穩增長政策在二季度已體現持續性，5月到10月已進入改革政策出臺的密集期，總體政策預期正呈積極改善。
蘇格蘭皇家銀行認為，匯豐PMI初值的反彈顯示內地經濟在復蘇之中，相信未來數月將持續改善，因此推出進一步貨幣和財政刺激的機會也隨之變小，央行更不太可能降存款準備金率。
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