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近段時間，貨幣政策邊際放松的頻率加快、力度加大。9月中下旬，央行先對五大行實施5000億元的SLF操作，后下調(diào)公開市場14天期正回購操作利率20基點。上周，央行再祭量價齊松舉措，下調(diào)正回購利率的余音未了，央行面向多家股份行實施SLF操作的傳聞進一步引發(fā)市場躁動。
資金面擾動因素增多、基礎貨幣供給出現(xiàn)缺口、經(jīng)濟基本面表現(xiàn)乏力等因素，共同促成了前期貨幣政策放松的必要性和可行性。
事實上，當前市場對于貨幣政策趨松已存在較高的共識。突出反應為，在存貸款基準利率未見松動的情況下，市場利率已呈現(xiàn)出趨勢性的下行，如十年國債自9月中旬以來下行了約55基點。而目前市場的分歧主要在于，未來央行會否推出降息降準等所謂力度更大的寬松措施。
部分市場人士如中債增信趙巍華認為，當前應充分重視“新常態(tài)”對貨幣政策操作的影響，雖然下調(diào)正回購利率、實施SLF操作等與降息、降準的實際效果有相似之處，但央行始終選擇非常規(guī)措施，發(fā)出了很明顯的政策反應機制改弦更張的信號。
趙巍華認為，近期高層領導在多個場合繼續(xù)強調(diào)實行審慎、穩(wěn)健的貨幣政策，大概率這一政策基調(diào)在年底的中央經(jīng)濟工作會議之前都不會發(fā)生大的改變，年內(nèi)全面的降準降息之類的舉措很難出現(xiàn)，結構性的寬松政策仍將擔當主角。
與此同時，伴隨著經(jīng)濟增長下滑，近期市場上持降息降準觀點的機構和人士也日漸增多。如瑞銀證券報告認為，房貸新政無法扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)部門的結構性下滑，如果四季度房地產(chǎn)建設活動和經(jīng)濟增速進一步下滑，決策層降低融資成本的要求將更為迫切，央行可能最終會選擇降息這一最直接也最有效的方法。
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