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??? 近期，蛋價提前走出一波淡季上漲行情。主要原因是上半年養殖企業虧損嚴重，蛋雞淘汰量較大，導致下半年市場出現供應短缺和流通環節庫存量偏少現象。隨著天氣轉涼，元旦及春節消費的臨近，流通環節貿易商及養殖戶存貨看漲的心態增強，使得蛋價已經走出近強行情。在養殖利潤持續高漲的情況下，養殖戶補欄的積極性也在提高，相對集中的補欄對遠月合約造成較大的壓力。通過對補養殖利潤、供應端及雞齡結構等因素分析，蛋價漲至年內高點上行空間有限，期貨有望展開遠月走弱行情。
下半年以來，雞蛋現貨價格打破以往常規節奏，先是中秋雙節期間，蛋價提前回落走出一波下跌行情。至10月份開始好轉，由于上半年蛋雞淘汰量較多，此時的存欄量已經接近歷史相對低點。流通環節幾乎沒有庫存，導致供應短缺，節前價格回落至3.5元/斤左右得到支撐。進入11月份，隨著天氣逐漸轉涼，貿易商及養殖戶存貨的心理預期增加。加上流通環節庫存偏少，另外市場普遍預期元旦期間老雞淘汰量較大，并且預期淘雞有大于新增產蛋雞的可能，養殖戶低價惜售心理濃厚，貿易商存貨待漲，蛋價一度上漲至年內高點4.3元/斤左右，漲幅高達22.8%。從而造成蛋價旺季下跌、淡季上漲的新節奏。終端消費由開始的抵觸低價到逐漸接受，已經反映出年內供應緊缺現象。但是淘汰雞和雞苗的價格繼續保持高位，另一方面也說明在高額利潤下，養殖戶仍在延遲淘汰老雞，并持續增加育雛雞的補欄量。通過對雞齡結構的統計分析，目前育雛雞及老雞存欄量相對較多，呈現兩頭高中間低的特點。未來雖然有一波老雞集中淘汰，也會有一波新增產蛋雞開產。按照養殖戶的慣例，元旦及春節期間是淘汰老雞的最佳選擇期，一方面增加淘汰雞收入，另一方面減少節后下跌的損失。因此，在老雞先淘汰的情況下，近強行情或仍將維持，但是遠弱行情仍需要時間來恢復供應量。通過對產區調研，養殖戶綜合養殖成本在2.7元/斤左右。10月份以來的養殖利潤高達1.12元/斤，利潤率高達41.5%，養殖利潤已經創年內新高。雖然環保的限養及禁養對養殖企業有一定影響，但總體而言影響不足5%，難以造成無地養雞的局面。產區養殖戶目前仍有20%左右的空欄率，可補欄量有望持續到明年年中。考慮到育雛雞進入量產階段，需要120天的成長周期，蛋價展開遠弱行情需要關注元旦期間的老雞淘汰量。隨著在產蛋雞恢復進度的逐步落地，遠月的供應壓力有望逐漸增加。
期貨方面，雞蛋期貨1801合約換月1805合約之前，01合約基本保持年內高點窄幅震蕩。對近強遠弱的判斷，已經實現前半部分。主力換月1805合約之后，期價高位回落，半個月的上漲行情幾日內跌回，體現出市場逢高做空的意愿較強。綜上所述，隨著育雛雞補欄量的逐漸增加，存欄量恢復呈現連續正增長態勢。但不排除元旦期間的集中淘汰老雞對存欄量造成消極影響。操作上，在未確定淘汰雞量的情況下以輕倉逢高空遠月為主。
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