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??? 近段時間，國際市場ICE棉花期價走出大幅上漲行情，但國內鄭棉并沒有跟隨美棉走高，而是保持區間震蕩走勢。總體來看，季節性新棉上市的壓力，導致國內鄭棉期價難以走出跟漲行情，后期美棉如遇阻回落，則將進一步打消鄭棉期價上漲的依據，預計鄭棉的中短期行情，保持偏弱震蕩格局的可能性較大。
從國際市場美棉近期走勢表現來看，期價在兩周的時間里創出了近3個月來的新高。美棉的強勁走勢主要受到了出口形勢良好、印度棉花出現病蟲害將損及產量等利多因素的支撐。從基本面全球供需狀況來看，據美國農業部12月份月度供需報告的預測數據顯示，2017/18年度全球棉花產量預計為2611.8萬噸，較11月份預測的2644.5萬噸下調了32.7萬噸，主要受到印度和巴基斯坦產量下調的影響，不過這一數據較上年度全球產量增加291.7萬噸，產量增幅依然較大。此外，本次美國農業部報告還上調了全球棉花消費量至2603.7萬噸，致使新年度全球棉花產銷過剩量由上月的48萬噸下降至本月預測的8萬噸。
雖然最新的美國農業部報告下調了全球棉花的過剩量，短期對市場構成較大的利多影響，但2017/18年度供需將轉為過剩狀態的預期不變，這將制約國際棉價未來的上漲空間。短期來看，美元、資金、技術等因素也將對ICE棉花期價構成一定的壓力。特別是美元因素，美聯儲12月議息會議如期加息，美元盡管在加息當日受利好兌現的影響而下跌，但總體由弱轉強的跡象明顯，美元企穩回升將對國際市場以美元報價的商品構成壓力。此外，從技術上看，目前ICE棉花期價已經漲至前高的阻力位附近，技術上的壓力將加大后期期價繼續上漲的難度。美棉短期回調壓力正在逐步加大。
從目前國內棉花市場狀況來看，季節性壓力對國內棉花市場價格的影響還是比較明顯的。新年度開始后，新棉收購價持續走低，最新數據顯示，截至12月12日全國新棉收購加權平均價為14342元/噸，較今年10月份開秤初期的16278元/噸，下跌了1936元/噸，跌幅近12%。在新棉收購價走低的同時，國內棉花現貨價格也出現了較明顯的下跌。除季節性新棉上市的壓力之外，新年度儲備棉輪出計劃已經確定，2018年3月至8月將再次開始拋儲，意味著紡織企業在此期間，將不用為棉花的市場供應發愁，因此企業可按照自身的生產安排采購，并不需要過多的進行庫存儲備。紡織企業補庫意愿下降，對當前市場棉花的銷售可謂雪上加霜。
從儲備棉政策方面來看，2017/18年度的輪出計劃已經確定，市場預計新年度儲備棉輪出量約在300萬噸左右，將大大緩解下游需求，短期影響偏空。但根據我們對國儲棉庫存的統計，從2004年至2017年，國儲共計收儲1983萬噸，累計拋儲1351萬噸，今年拋儲結束后，國儲庫存大約還剩632萬噸。而今年的政策已經確定不再安排輪入，明年如果再輪出300萬噸的話，到2018/19年度國內庫存消費比將可能降至40%以下，就是2007年至2010年期間的庫存消費比的水平，屆時國內棉價將可能迎來上漲契機。
總體來看，當前國內棉花市場受各種壓力因素的影響，中短期行情保持震蕩偏弱走勢的可能性較大，預計今年年底到明年年初內外棉這種外強內弱的格局還將延續。
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