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| 股指期貨：多類機(jī)構(gòu)參與 考驗(yàn)分業(yè)監(jiān)管 |
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| 2007-04-13 本報(bào)記者:徐岳 張漢青 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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隨著股指期貨推出時(shí)間的臨近，將對其采用何種監(jiān)管模式也日益為各方所關(guān)注。專家分析認(rèn)為，股指期貨雖然應(yīng)屬中國證監(jiān)會(huì)的管理范圍之內(nèi)，但隨著銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的逐步參與，勢必會(huì)對我國金融業(yè)的分業(yè)監(jiān)管提出考驗(yàn)。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍認(rèn)為，我國長期以來實(shí)行的分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管，雖然不符合金融市場一體化的趨勢，但卻是我國在特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的現(xiàn)實(shí)選擇。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，分業(yè)監(jiān)管模式對金融機(jī)構(gòu)的各類業(yè)務(wù)分別監(jiān)管，難免出現(xiàn)監(jiān)管層過度關(guān)注某一業(yè)務(wù)，而忽略金融集團(tuán)總體風(fēng)險(xiǎn)的情況。1982年指數(shù)期貨合約交易在美國推出之后，由于股指期貨具有股票和期貨的雙重特性，導(dǎo)致美國證券交易委員會(huì)(SEC)和商品期貨交易委員會(huì)監(jiān)管權(quán)出現(xiàn)沖突，形成兩部門協(xié)調(diào)的監(jiān)管格局。這種格局增加了市場運(yùn)作及監(jiān)管成本，降低了市場運(yùn)作效率。
而中國商品期貨市場經(jīng)過十幾年的發(fā)展歷程，已形成中國證監(jiān)會(huì)、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)和各期貨交易所構(gòu)成的三級管理體系。但此次股指期貨的推出，銀行、保險(xiǎn)業(yè)等機(jī)構(gòu)投資者都會(huì)逐步參與，對其擔(dān)負(fù)監(jiān)管責(zé)任的銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)也將涉及其中。
業(yè)內(nèi)專家普遍分析，如何協(xié)調(diào)各部門權(quán)力，實(shí)施有效監(jiān)管，可能是對我國分業(yè)監(jiān)管模式的一大挑戰(zhàn)。趙錫軍說，我國目前的監(jiān)管體制是以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主，功能監(jiān)管為輔。雖然借鑒國外金融期貨市場的監(jiān)管模式，我國未來的股指期貨市場可能仍將由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管，但肯定要加強(qiáng)與其它部門的協(xié)調(diào)工作。
隨著股指期貨推出時(shí)間的臨近，各商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司的籌備工作也在加速。近日由中國建設(shè)銀行發(fā)起、議題為商業(yè)銀行如何為期貨公司提供金融服務(wù)的活動(dòng)在上海舉行，重點(diǎn)介紹了建行對交易會(huì)員提供的“銀期轉(zhuǎn)賬”業(yè)務(wù)。
除此之外，民生銀行和交通銀行等也較早地參與了中金所股指期貨籌備工作。近日有消息稱，未來可在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，逐步允許部分優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)公司適當(dāng)參與股指期貨，但必須限于以避險(xiǎn)為目的。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越認(rèn)為，股指期貨的推出可能會(huì)預(yù)示著我國金融市場加速步入混業(yè)經(jīng)營時(shí)代。
趙錫軍指出，在現(xiàn)階段制度條件下，最現(xiàn)實(shí)的做法是加強(qiáng)各監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)，通過不斷磨合最終實(shí)現(xiàn)金融混業(yè)經(jīng)營。
趙錫軍介紹說，在市場發(fā)育成熟、金融產(chǎn)品種類豐富的國家，大多以功能監(jiān)管為主并實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管。比如1999年以后，美國金融業(yè)開始進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營和綜合化管理時(shí)代，其金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營效率和服務(wù)水平得到較大的提升。
據(jù)了解，美國期貨市場監(jiān)管模式是由聯(lián)邦期貨交易委員會(huì)(CFTC)、全國期貨協(xié)會(huì)(NFA)和期貨交易所共同構(gòu)造的三級監(jiān)管體系。
胡俞越還建議，可以借鑒歐美國家經(jīng)驗(yàn)，考慮在監(jiān)管機(jī)構(gòu)之外，成立專門協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)各政策業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)工作，以加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的配合。同時(shí)加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)和中國金融期貨交易所之間的聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)政府監(jiān)管、行業(yè)自律和交易所監(jiān)控的統(tǒng)一。 |
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