|
建立多層次公司債市場、實行債券發行核準制，重建公司債券市場信用定價機制是重要環節。當今，提升債券信用評級在整個債券定價體系中的地位與作用，構建權威的信用評級體系已經成為推動公司債市場發展的一個焦點。據業內人士透露，公司債評級“大政方針”基本敲定，公司債的外部評級活動主要由國內的評級公司擔綱，但是否引入雙評級制度，有待考量。
公司債定價需要培育評級信用文化
據了解，目前我們所接觸的長期債券信用共設10個等級，而縱觀我國債市，絕大部分債券品種均被授予了AAA級，直到近兩年才出現了AA級，但也十分稀少。以后公司債如實行核準制發行，債券信用分級必將越來越多，培育評級信用文化、提升評級行業地位顯得日益迫切。
中央國債登記結算有限公司信息部李婧曾表示，由于中國整個債券市場尚未形成良好的信用文化，這致使評級機構缺乏良好發展的外部環境，而且會出現籌資者拿到資金后信息披露打折扣等損害債券持有人利益的現象。
泰康資產管理有限責任公司風險控制部信用分析員郭俊華對記者表示，保險公司在選擇債券投資時一般依據保險公司自己做的投資評級。而很多固定收益投資經理也很少把評級機構評出來的信用評級作為選擇固定收益品種的首要參考因素。
中國證監會副主席屠光紹曾表示，要建立起以發債主體的信用責任機制為核心的債券市場體系，如果沒有以發行主體信用責任機制為核心的配套改革，公司債發展只會越走越窄，走回老路。具體而言，要建立高效的市場化核準機制，建立有效的強制信息披露機制，建立有效的市場化信用評級機制。
提高信用債券發行比例令評級市場變大
發改委今年3月出臺的《關于下達2007年第一批企業債券發行規模及發行核準有關問題的通知》首次明確了信用債券地位，“企業債券的發行可采用信用債券、抵押債券或第三方擔保等形式”，同時表示“要穩步提高信用債券發行比例”。
5月9日，中國石油化工股份有限公司宣布發行50億元10年期公司債，這是繼鐵道債和三峽債之后，又一只無銀行擔保公司債發行。中石化債的評級機構是聯合資信評估有限公司。
據專家介紹，在無擔保企業債發行路徑中，信用評級公司充當著關鍵角色，毫無疑問，隨著公司債的發行，評級公司的業務量會越來越大。
公司債評級市場的蛋糕有多大？閻衍介紹，對企業債評級收費，發改委的窗口指導價是一個評級項目不低于25萬元，根據企業規模大小不同，收費有所不同；央行對短期融資債的收費窗口指導價是不低于10至15萬元。他預測，如果債券市場發展很快的話，市場蛋糕會很大。
雙評級制度將提高評級定價參考價值
有專家曾指出，信用評級公司以受邀收費模式作評級報告，而且依據是該公司提供的數字和材料，這種被動參與模式，會使評級的真實性打折扣。
而據閻衍介紹，國外也是邀請收費模式。評級公司是使用發債公司提供的資料，但評級公司還要對資料的真實性進行相關調查。債券每天的市場表現是對評級機構的一種有效監督，評級機構為追求短期商業利益而放棄它們近長期積累的聲譽很不劃算。
美國債券市場上凡是公募的債券均接受兩家評級機構評級。對此，也有業內人士建議，從保證評級質量的角度出發，中國有關主管部門也應積極鼓勵采取雙評級制度，以保證債券至少經過兩家評級機構評級，約束和規范評級機構的行為，保證評級結果公正、排除人為的級別偏差。
但據閻衍分析，雙評級制度引入目前對有一定困難，因為雙評級會增加企業費用，只有個別公司會采用。 |