上周二，央行突然宣布上調存貸款基準利率。由于此前高熱的宏觀經濟數據使市場形成一致的緊縮預期，加上市場資金仍較充裕，債市反映相對平靜。今后債券市場將維持多空雙方博弈的格局。
空方看，CPI高位運行仍將制約債市反彈。回顧一下今年央行四次加息過程，可以看出CPI走勢仍是央行決定加息與否的主要因素。受制于供給周期和旺盛的需求，下半年CPI仍存較大的上行壓力。如果CPI進一步走高，央行仍可能再次加息。
其次，公司債發行步伐加快。首批宣布發行公司債的金地集團和長江電力將發行超過100億元的公司債。大規模公司債發行上市后，將極大增加債券市場供給，拉高收益率曲線(債券收益率曲線和價格成反比)。
多方看，今后一段時間，外貿順差形成的外匯占款投放使得流動性過剩的局面不會有根本改變。在流動性居高不下，信貸規模受限制之時，機構對債券的需求呈現較大的剛性。這也是上周央行加息后債市波瀾不驚，新發債券大受追捧的一個原因。在這兩大力量推動下，盡管有種種不利因素，債市也不會回到5月那段交投清淡、收益率大幅上揚的艱難時期。
在多空雙方博弈下，窄幅波動將成為今后債券市場的趨勢。在這種情況下，等待的時間成本上升，可以考慮適度建倉，根據自身配置需求適當加大債券組合的久期，配置一些較長期限的債券。 |
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