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金融衍生品發展路線圖輪廓凸顯

2007-10-29 本報記者:陳圣莉張漢青來源:經濟參考報

　　成思危27日表示，要穩步推進金融衍生品發展。所謂“穩步”，就是要做到有選擇、有步驟地推出新品種。
　　“從當前來看，我認為推出股指期貨的條件相對來說最成熟。”成思危說。在我國股市沒有做空機制的情況下，推出股指期貨有利于促進股市做空機制的建立，有利于股市的穩定發展。股指期貨開始時門檻要高一些，以防投資者一哄而上。待市場基本成熟后，可以考慮推出適應中小投資者需求的小型指數。
　　成思危表示，“有些學者認為推出國債期貨的條件已經成熟，但是由于‘3·27’國債事件，有些人還比較擔心它的風險。”他說，目前國債市場的規模確實比1995年時大多了，但是我國長期以來對國債實行的是總量管理，造成國債的期限結構不盡合理，中長期國債多，短期國債相對少。再加上我國目前國債交易市場分成交易所市場和銀行間市場，市場參與者也被人為地分成兩部分，“所以，國債期貨的推出，還有待于我國國債期限結構的改善、交易所市場和銀行間市場的融合，在國債期貨推出前還需要做一些準備工作。”
　　同時，隨著利率市場化的逐步推進，有可能推出利率期貨。利率市場化不僅是存貸款利率自由浮動，更重要的是要根據市場信號來決定利率。我國目前已推出了SHIBOR(上海銀行間拆放款利率)作為參考利率，但還需要進一步完善。
　　他指出，匯率期貨的推出需要較長時間，主要因為美元在我國外貿、外匯、外債中所占比例仍是非常巨大，而人民幣對美元匯率正逐步升值。只有在人民幣匯率形成機制日益適應市場、并能真正實現完全可自由兌換的情況下，我國才有可能真正推行匯率期貨。“所以我們一再說沒有時間表。”
　　成思危在發言中還特別提醒，金融衍生品如果運用不當就會造成很大的風險，因此在發揮金融衍生品作用的同時一定要加強監管，防止過度投機。從歷史上看，在期貨方面的交易我國出現過“3·27國債”“中航油”“中糧棉”和“中儲銅”等大風險事件，造成了巨大的損失，必須引以為鑒。

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