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央行兩個月內(nèi)三次降息，刺激著債券成為近期市場上炙手可熱的投資品種，今年以來國債指數(shù)漲幅超過6%，企業(yè)債漲幅甚至超過13%，債券市場還有繼續(xù)上漲的潛力嗎？現(xiàn)在還能否投資債券基金？記者近日就這些投資人關(guān)注的問題采訪了銀華基金固定收益部總監(jiān)、正在發(fā)行的銀華增強收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理姜永康。
多方利好支撐債市前景
姜永康有多年的固定收益類產(chǎn)品投資經(jīng)驗，他指出，今年1到8月份債券市場的走勢比較平穩(wěn)。當(dāng)時的背景是雖然國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速已經(jīng)放緩，但國際大宗商品的價格還比較高。也就是說上半年通脹壓力還比較大，國家主要采取了一些緊縮的貨幣政策，包括上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對信貸規(guī)模做出限制，防止經(jīng)濟由偏快向過熱發(fā)展等，主要目的是防止通貨膨脹。但到了8月份，隨著美國次貸危機進一步擴散，一些新興市場國家也開始出現(xiàn)一些問題，大宗商品價格出現(xiàn)大幅度下跌，國內(nèi)通脹壓力得到有效緩解，降息預(yù)期明顯升溫，整體形勢有利于債券市場發(fā)展。
此外，CPI增速逐漸回落也支持了央行降息的利率政策。大宗商品價格和豬肉價格是前一階段CPI上漲最大推動力，這兩部分產(chǎn)品價格近期都出現(xiàn)明顯下降，中國CPI未來的走勢應(yīng)該是一個平穩(wěn)下降的走勢，通脹壓力應(yīng)該是一個相對緩解的情況。姜永康預(yù)測，2009年上半年中國CPI上漲幅度將有可能在2%到3%之間，會保持在一個比較合適的水平。
政府已經(jīng)注意到經(jīng)濟增速放緩對我國經(jīng)濟長期發(fā)展的負(fù)面作用，未來政府的決策依然還是刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，無論從財政政策還是貨幣政策上，政府的可操作空間都很大。從國際上來看，我國政府財政負(fù)擔(dān)是比較輕的，財政赤字占GDP比例比較低，不足1%，我國國債占GDP比例只有20%左右。而美國有60%，日本超過100%，也就是說，政府的財政政策方面還是有很多事情可以做，在低迷時，能夠有效刺激經(jīng)濟增長。而在貨幣政策方面，近期降息政策的確刺激債市迎來一波比較明顯的上漲行情，部分投資人擔(dān)心市場提前透支未來降息空間。對此，姜永康表示，近期的降息周期存款基準(zhǔn)利率只降了54個基點，而美國已從5.25%一直降到現(xiàn)在的1%，預(yù)計未來還會降息。比較而言，我國的降息空間還是很大的。
選擇債基把握市場機會
面對債券市場較好的投資前景，包括基金在內(nèi)的各路資金紛至沓來，姜永康認(rèn)為，個人投資者不如選擇債券基金來把握債市投資機會。
國金證券對基金三季報的統(tǒng)計顯示，今年57只債券型基金(分級計算)三季度凈值加權(quán)平均增長率達2.39%，同時，債券型基金也成為三季度贖回量最大的一類基金。對于這一現(xiàn)象，姜永康認(rèn)為，這種情況與投資者心理有關(guān)，今年以來股票市場跌幅較大，投資者在股票基金上的虧損也較大。在這種情況下，當(dāng)投資者在債券基金投資上獲得了相對較高的收益的時候，一些投資人會兌現(xiàn)贏利頭寸，而保留虧損資產(chǎn)，即選擇贖回債券型基金使得盈利“落袋為安”，相反卻繼續(xù)持有虧損的股票型基金，將投資損失保持在“賬面虧損”狀態(tài)。
實際上，客觀分析一下目前的投資環(huán)境，與房地產(chǎn)、股票等投資品種相比，低風(fēng)險的債券依然是更有吸引力的一類資產(chǎn)。
姜永康強調(diào)，目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化的程度還比較低，主要的證券還是股票和債券。而在目前宏觀經(jīng)濟大背景下，股票市場依然會受到一定的制約，而債券以常規(guī)債券為主，沒有太多的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，不像海外有很多的金融創(chuàng)新，設(shè)計復(fù)雜的衍生品交易品種帶來了較多的問題。因此，目前對于國內(nèi)個人投資者而言，債券基金仍有較好的投資價值。
合理利用股債“蹺蹺板”
對于普通投資人，姜永康建議，要注意自身資產(chǎn)的合理配置，債券基金更是投資組合中不可缺少的低風(fēng)險產(chǎn)品之一。銀河證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2005年的熊市環(huán)境中，偏股型基金年平均凈值增長率為3.15%，而偏債券型基金平均收益率接近7%；再看2006年和2007年股票市場表現(xiàn)較好時，債券型基金也憑借新股申購以及適當(dāng)投資于股票二級市場獲得了平均20%左右的收益率。
以正在發(fā)行的銀華增強收益?zhèn)馂槔摶鹜顿Y債券等固定收益類金融工具的比例合計不低于基金資產(chǎn)的80%，以嚴(yán)格控制組合風(fēng)險；在此基礎(chǔ)上，當(dāng)股票市場上漲形勢比較明確的情況下適度參與股票等權(quán)益類資產(chǎn)投資，追求更高的回報。 |