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日前有媒體報道稱，東航、南航將各獲政府注資30億元。在這一消息刺激下，本周一（11月17日）兩市航空板塊5個個股全線漲停。接著，東航、南航分別發(fā)表公告，雖然否認已獲得注資，但是承認確向國資委打過申請報告。業(yè)內(nèi)普遍認為，這一消息存在較大的可能性，但是注資效果如何，則難定論。
主業(yè)虧損已成定局
通常，三季度是航空業(yè)的傳統(tǒng)旺季，往往三季度會貢獻全年50%左右的利潤，但今年的情況卻大相徑庭，A股上市的5個航空公司三季報全線報虧，全年主業(yè)虧損已成定局。
據(jù)申銀萬國證券分析師王建榮分析，航空公司全線虧損，主要原因有兩點：一是航油成本的大幅上升。僅今年三季度，航油價格便飆升了超過30%。燃油附加稅雖有所調(diào)整，但顯然無法彌補成本的上升。二是市場需求的下降。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，三季度國內(nèi)航空公司的旅客運輸量同比明顯下降，下降幅度在15%-25%之間，國際業(yè)務(wù)的下降幅度要大于國內(nèi)業(yè)務(wù)。無獨有偶，從全球范圍來看，需求的下降也同樣明顯。金融危機對實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)導(dǎo)致商務(wù)需求減少，人們收入預(yù)期下降也使得旅行的需求下滑。
在蒙受巨虧之后，航空公司的資產(chǎn)狀況明顯惡化。截至9月底，國航的資產(chǎn)負債率達到了70%，南航達到了83%，東航更是高達98%。根據(jù)測算，此次注資之后，東航的資產(chǎn)負債率將會下降到94.7%，而南航的資產(chǎn)負債率也將下降到80.5%，分別下降3.3和2.5個百分點。
不注資就可能破產(chǎn)
前兩年中國航空業(yè)前景一片大好，幾大航空公司也經(jīng)營得紅紅火火；現(xiàn)在一虧損，為什么就非要國家注資呢？
“航空公司與百貨零售公司不同，其資產(chǎn)有相當(dāng)大一部分為固定資產(chǎn)。東航目前距資不抵債僅一步之遙。如果現(xiàn)在有哪一個大債主要求航空公司還債，且航空公司找不到新的外援的話，那么從市場化的角度來看僅余申請破產(chǎn)一途。這也正是航空公司急于尋求政府注資的主要原因。”王建榮說。
東航董秘羅祝平對記者表示，國家注資是解決東航資產(chǎn)負債率過高問題的最佳方案。
“國家向航空公司注資應(yīng)該是遲早的事情，航空公司目前的經(jīng)營狀況實在是太差了。若注資能夠落實，應(yīng)該可以在一定程度上彌補根底薄弱的航空公司。”中國民航大學(xué)航空運輸經(jīng)濟研究所所長李曉津?qū)Υ艘渤挚隙☉B(tài)度。
另有業(yè)內(nèi)人士認為，如果國際原油價格不再出現(xiàn)大幅波動，明年上半年國內(nèi)民航業(yè)有望迎來業(yè)績的拐點。注資將有助于我國民航業(yè)日后的健康發(fā)展。
不過也有人對此不以為然。國內(nèi)首家民營航空公司——奧凱航空公司總裁劉捷音認為，正是因為國家對國有航空公司的“嬌慣”，才使得這些公司管理粗放，成本高居不下。
投資機構(gòu)看淡注資
不看好注資事件的還包括眾多的投資機構(gòu)。比如王建榮就認為：“金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)才起了一個頭，航空業(yè)的需求下滑趨勢是注資所不可能扭轉(zhuǎn)的。航空業(yè)的三九還在后頭，操作上短線對于航空股宜見好就收。”
光大證券航空業(yè)分析師李軍表示：“注資的作用是可以讓航空公司的財務(wù)狀況不至于太為難，但也改變不了行業(yè)的現(xiàn)狀，對經(jīng)營沒有太大幫助，畢竟現(xiàn)在行業(yè)的需求下降得比較厲害，購買的飛機還在持續(xù)進來，供給在不斷增加。(人民幣)匯率升值速度放緩對行業(yè)也是很負面的消息。”
中金公司航空業(yè)行業(yè)研究分析員陶薇認為，注資對于南航每股凈資產(chǎn)增厚有限。而東航凈資產(chǎn)雖然會有大幅提升，但估值依然偏高。“我們并不建議投資者盲目跟進。首先，航空公司的估值水平在注資后并沒有大幅下降。其次，我們認為行業(yè)未來的前景依然不容樂觀。30億對于航空公司來說實在是杯水車薪，在極端情況下，航空公司可能一個季度就能將這30億虧掉，該次注資并不能從實質(zhì)上改變航空公司的經(jīng)營現(xiàn)狀。此外，從時間上來看，航空公司，特別是南航，相對有較大的主動權(quán)。如果他們的股價由于該則消息的披露而大幅走高的話，公司完全可以先暫不推進增發(fā)方案而等到另一個較好的時點。”
國泰君安也表示：從行業(yè)基本面看，主要航空公司2009年仍將面臨虧損局面，維持航空股6-12個月內(nèi)“中性”評級。至19日中午，受注資消息拉動連續(xù)兩天漲停的東方航空股價已經(jīng)回落。 |