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在市場的諸多爭議和質疑聲中，IPO重啟第一單三金藥業仍在按部就班地走著其上市之路。從“首單”的尋價過程和最終定價情況來看，對于新股定價過高等方面的市場“硬傷”，IPO發行新規好像還暫時未能拿出多大的療效。
英大證券研究所所長李大霄表示，由于IPO新政向中小投資者傾斜，這將使中小投資者的中簽幾率大幅提高，可望再度引發一場“打新”熱潮。他同時提醒說，新股發行制度改革是一個逐步市場化的過程，不可能一步到位，特別是在對新股的定價上，還需要反復論證甚至試錯的嘗試。
在接受記者采訪的時候，很多專家提出憂慮說，像三金藥業在一級市場定價就這么高，將會帶來一級市場的泡沫直接向二級市場輸送和傳導的風險。因為對于二級市場來說，一級市場的新股定價，在很大程度上起到價格參照和心理暗示的作用。如果未來三金藥業正式上市后股價再有較大幅度的彈升，那將意味著二級市場的炒新風險極大。如此這般，隨著新股數量的增加，將給市場穩定增添很多隱憂。
“買三金藥業還不如買江中藥業。”銀萬國研究所市場研究總監桂浩明如此表示。桂浩明說，作為實施IPO新政后的第一個新股，桂林三金經649家機構詢價，其發行價格最后被定在19.8元。如果以該公司預測的2009年稅后利潤計算，那么發行市盈率就達到26倍。而這已經接近乃至超過同類的其他幾家中醫藥股目前在二級市場的價格水平。考慮到桂林三金上市以后股價還可能上漲，假如以過去新股上市以后的平均漲幅計，市價至少也要到30元，一躍而為高價品種。這個時候其市值大約為140億元，市值與產值比，也是同類企業中最大的。
三金藥業的高價發行，從市場角度來說會有什么意義呢？對此，桂浩明表示，在IPO新政條件下，參與詢價的機構為了確保能夠獲得配售，會不由自主地提高報價。因為很明顯，如果詢價時價格報低了，那么很有可能因為低于發行價買不到股票。而從確保申購成功的角度來說，它們可以把報價定在新股二級市場可能達到的價位之下。于是，也就有了桂林三金的發行市盈率與同類股票二級市場收益率基本一致現象出現。在這里，該股的高價發行，實際上是向市場提示，一、二級市場，現在正出現了接軌之勢。
盡管新股定價有過高嫌疑，但有分析人士仍然認為，此次新股發行制度改革并沒有終結新股申購的無風險套利機會，因為“新股不敗”的根源不在于發行價格的高低，而在于新股的稀缺。
譬如，桂林三金高達33倍的發行市盈率，機構詢價仍然超額認購164.92倍。之所以會這樣，就是因為A股的新股發行必須經過證監會審批，由證監會人為地控制住了新股供應量，使新股成為市場的稀缺資源。而此次新股發行制度改革，只是在技術層面進行了一些小改動而已，“新股不敗”的根本因素沒有絲毫改變，未來的新股改革仍有很大的空間。 |