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泰信基金何俊春:下半年債市仍有階段性機(jī)會(huì)

2009-07-10 本報(bào)記者:陳紅來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

    下半年債券市場(chǎng)將如何演變？低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者還能把握住債市中的投資機(jī)會(huì)嗎？對(duì)此，記者采訪(fǎng)了正在發(fā)行的泰信增強(qiáng)收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理何俊春，她表示，目前宏觀經(jīng)濟(jì)依然存在通縮壓力，下半年繼續(xù)保持低利率的環(huán)境不會(huì)改變，債券市場(chǎng)繼續(xù)維持高位震蕩的態(tài)勢(shì)，投資者可根據(jù)市場(chǎng)變化把握債市階段性投資機(jī)會(huì)。
    何俊春認(rèn)為，積極的財(cái)政政策需要維持低利率的環(huán)境，加息在2009年之前難以出現(xiàn)。
    雖然低利率環(huán)境有利于債市，但隨著上半年股市的走牛，債市在高位橫盤(pán)震蕩，下半年債市還會(huì)繼續(xù)這樣的弱勢(shì)格局嗎？對(duì)此，何俊春表示，從目前債券持有者的角度來(lái)看，商業(yè)銀行占比上升。因此，下半年債券市場(chǎng)仍將以商業(yè)銀行的配置型需求為主。
    何俊春認(rèn)為，在資金配置型需求占主導(dǎo)的債券市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍度下降，不支持債市走高。但目前宏觀經(jīng)濟(jì)依然處于通縮狀態(tài)，CPI年內(nèi)難以發(fā)生大的趨勢(shì)性改變，因此，下半年債券市場(chǎng)很可能維持高位震蕩的態(tài)勢(shì)。
    “盡管下半年債券市場(chǎng)的不確定性較多，但不是沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，而配置債券基金則是一種很好的方式。”何俊春表示，隨著通脹預(yù)期的升溫，市場(chǎng)利率水平上升。債券收益率曲線(xiàn)短端未來(lái)受IPO及央行公開(kāi)市場(chǎng)操作等影響，預(yù)計(jì)調(diào)整幅度更大，收益率曲線(xiàn)呈現(xiàn)扁平化趨勢(shì)。對(duì)于投資者而言，債券基金可以通過(guò)縮短久期及增加波段操作機(jī)會(huì)等方式來(lái)動(dòng)態(tài)調(diào)整組合的資產(chǎn)配置，以規(guī)避債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
    另外，下半年信用債投資機(jī)會(huì)不容忽視，一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，通脹預(yù)期升溫，利率上行風(fēng)險(xiǎn)增加；另一方面，企業(yè)盈利狀況好轉(zhuǎn)，債券違約風(fēng)險(xiǎn)下降，信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也相應(yīng)下降。高信用債券受利率風(fēng)險(xiǎn)影響更大，而低評(píng)級(jí)債券的利率更易受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度的影響，債券基金可以根據(jù)以上因素把握其中的機(jī)會(huì)。

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