本報訊
“根據歷史經驗，截至目前的累計新增信貸額度，無論從哪個角度衡量似乎都已超過正常經濟預期所必需的水平。在市場通脹預期上升的情況下，預計央行下半年對流動性和信貸的調控力度將會加大，但年內就上調法定存款準備金率和啟動加息進程的可能性還不大。”興業銀行資深經濟學家魯政委說。
興業銀行日前發布的報告表示，我國當前僅是經濟企穩回升勢頭出現，基礎尚不穩固；海外經濟前景尚不明朗，在全球聯手共進退的國際政策協商格局下，明確的宏觀政策基調調整可能短期內還不會出現。但是，未來財政資金的投放和上新項目的進度可能會有所節制。如果到第四季度經濟回升勢頭得到進一步確認，則在12月份中央經濟工作會議上，宏觀政策基調可能會有所調整。而由當前的“擴張”取向再度回歸到更為中性的“靈活”、“穩健”取向的可能性很大。最早在明年第三季度前后啟動加息的可能性也就很大。
在點評6月份的金融數據時，魯政委表示，廣義貨幣和狹義貨幣的“喇叭口”迅速收窄。這一方面反映了經濟活躍程度較此前有所提高，但另一方面由于有票據保證金和資本市場的影響，對由此折射的經濟改善程度又還不能估計過高。
6月份，通常被用來衡量經濟活躍程度的“喇叭口”(M2-M1)迅速由上月的7.1%快速收窄至3.7%，這是在今年1月份達到12.1%高位后的連續第5個月收窄。魯政委認為，“喇叭口”收窄的主要原因可能有：第一，票據融資繼續下降；第二，活期存款增加明顯。一方面，資本市場的持續活躍，令儲蓄資金開始出現活期化苗頭；另一方面，在持續的財政政策刺激下，企業活期存款增速也較此前有所加快。
在政府項目引導信貸的迅猛增長的背景下，魯政委認為，對于未來信貸的調控來說，暫緩新項目上馬應該是真正的釜底抽薪之策；而單純對銀行進行調控，不過是揚湯止沸之舉。實際上，如果確認經濟企穩回升，首先應該考慮是逐步減弱財政刺激力度，而非急于收緊信貸。一方面可以測試經濟離開了“財政拐杖”之后，是否還能平穩運行；另一方面，也可以將擴張性政策對經濟的負面“擠出效應”降到最低。 |
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