作為國內戶外用品行業龍頭的企業，探路者的產品涵蓋戶外服裝、戶外功能鞋和戶外裝備三大系列，公司專業從事戶外用品研發設計、組織外包生產、銷售，并擁有自主知識產權的“探路者”品牌。近年來公司經營業績快速發展，2006-2008年收入復合增長率達到71%。目前公司營銷網絡遍布全國130多個大中城市，擁有超過400家零售網點，銷售收入年均復合增長率超過50%。
公司的經營模式可概括為：生產依靠OEM廠商代工；銷售采取特許經銷和直營的混合模式，其中加盟是其主要收入來源，占收入的比重達到79%；注重設計研發、品牌建設和推廣。是典型的“輕資產、重品牌、重經營”連鎖經營模式。
信達證券分析師認為，“探路者”品牌是公司最核心、最具價值的無形資產，公司一直以“成為戶外行業領導者”為品牌發展目標。經過10余年的發展，“探路者”品牌在戶外行業享有很高的聲譽。根據國家統計局下屬的中國行業企業信息發布中心對2008年度全國戶外品牌調查匯總結果，按銷售量計算，“探路者”品牌市場占有率排名行業第一位，按照銷售額計算，“探路者”品牌市場占有率排名行業第二位。
此次公司IPO募集資金主要圍繞營銷網絡和信息系統建設展開，其中擬投入2億元用于79家直營和加盟專柜、專賣店的建設、1949萬元用于信息系統建設。
風險方面，信達證券分析師認為，雖然公司目前在國內戶外用品行業保持領先地位，但隨著更多國外品牌進入中國市場以及國內品牌實力的日益增強，市場競爭將越發激烈，將可能影響公司產品的銷售，從而影響公司的財務狀況和經營業績。另外，本次募資項目將新增48個直營店，直營店數量將有較大幅度增長，對公司管理能力提出了較大考驗。
信達證券預計，公司2009-2011年公司實現凈利潤3900萬元，4800萬元，5900萬元，按發行后公司總股本6700萬股計算，預計2009至2011年公司實現每股收益分別為0.58，0.716，0.88元。經綜合評析，信達證券給予公司2009年35倍的動態估值，并預計公司合理股價為20.3元。不過，當前市場資金面充裕，而創業板更是成為資金追逐的對象，因此公司上市后的合理PE在35-45倍之間，上市目標價為20-26元。 |
|