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| 2009-11-06 作者:摘自11月4日《華爾街日報》 來源:經濟參考報 |
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對各國政府和央行刺激復蘇的舉措可能帶來不良副作用的擔憂正在與日俱增，這種副作用就是在亞洲尤為明顯的房地產、股票和外匯市場的資產泡沫。
世界銀行周二警告說，東亞一夜之間重新涌現出的數十億美元投資資金增加了對亞洲股市和中國內地、香港、新加坡和越南房地產市場資產價格泡沫的擔憂。同樣是在周二，國際貨幣基金組織說，與供需基本面背離的大量資金推高了香港的資產價格，帶來了風險。
在這種趨勢的背后是降息和向金融系統注入資金等舉措，這令世界各地充斥著大量現金，帶來了泡沫的風險。
眾多市場的價格都大幅上揚。黃金今年以來上漲了約44%，周二創下了歷史新高。銅價在過去一年中上漲約50%。在美國，高風險資產的價格正在快速上漲：據巴克萊資本稱，低評級垃圾債券的風險利差已收窄至2008年2月貝爾斯登和雷曼兄弟倒閉前時的水平。
從北京到倫敦，讓房地產和信貸泡沫破裂搞得焦頭爛額的政策制定者都在想方設法防止發生新的危機。英國金融服務管理局主席特納說，如何處理泡沫是在本輪危機臨近尾聲時仍沒有找到答案的兩、三個問題之一。韓國央行行長李成太上個月暗示，他會在必要時提高利率，以防止首爾房地產市場失控。
國際貨幣基金組織前首席經濟學家約翰遜說，這是資產價格又一輪過度大漲的開始。
這種狂熱癥在經濟復蘇速度最快的亞太地區最為明顯。在香港，高端房地產價格正在飛漲。今年第三季度，新加坡的房價上漲了15.8%，是28年來漲幅最快的。
澳大利亞房地產市場也已經火爆起來。一家墨爾本的房地產研究公司最近預測，未來12年平均房價將上漲一倍；之后澳大利亞《太陽先驅報》的一篇新聞報道說，這一令人震驚的預測顯示出了一有能力就要盡快買房的重要性，因為買房人拖得越久，他們夢想溜走的幾率就越大。
隨著投資者借入美元來購買澳大利亞元，過去12個月來，澳元已經升值約35%。這種做法推動股市和債市比美國和歐洲以更快的速度走高。外匯交易員認定，周二將利率上調了0.25%的澳大利亞央行將繼續收緊貨幣政策。這已經是澳大利亞央行兩個月來的第二次加息。
亞洲股市在飆升，部分原因是美國的低利率。國際清算銀行首席經濟學家切凱蒂說，尋找更高收益率的投資者借入美元，然后把美元大量投到增長更快的國家。國際清算銀行是各國央行的央行，它曾在上次資產泡沫初期提出警告，現在正開始再次提出警告。切凱蒂說，這可能導致這些國家出現樓市和股市暴漲。
據數據收集公司EPFRGlobal的數據，今年以來，已經有約530億美元投入了新興市場股票基金。截至周一收盤，MSCIBarra新興市場指數今年以來已經漲了60.7%。巴西漲了100%，印尼漲了102.7%。道瓊斯工業股票平均價格指數同期漲了11.5%。
識別泡沫與預防泡沫同樣困難。快速上漲的價格并非絕對的證據。據瑞士銀行的數據，亞洲新興市場股市目前的市凈率約為兩倍，與過去20年的平均水平相當。從2004年到2008年，平均市凈率約為三倍。HamonInvestmentGroup首席執行長西蒙說，這看起來不像是一次泡沫，投資者中存在太多的懷疑。該公司管理亞洲投資基金。
為遏制泡沫，決策人士首先是利用監管手段。新加坡有關部門收緊了抵押貸款要求，終止了房地產刺激政策，并承諾將提供更多的土地用于開發項目。韓國監管機構收緊了首爾房地產價格飆升的7個區的房地產放貸要求。
前美聯儲理事邁耶說，即使那些說我們應該直接加以應對、遏制泡沫的人也不知道該怎么做；采取哲學家式的立場很容易，但操作起來、實施起來卻很難。
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