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觀察經濟復蘇路徑，能源、資源等上游行業，總是需求復蘇的先行者。在大盤藍籌股中，煤炭股、石油股無疑也是最早受益經濟復蘇的版塊。分析師認為，在需求復蘇和通脹預期的大背景下，煤炭、天然氣等資源價格有望呈現穩中有升的剛性態勢，將帶動能源股走強。
能源需求持續回暖
隨著經濟的企穩回升，我國的能源需求持續轉暖，其中一次性能源仍以煤炭為主。國家能源局預計，第四季度我國能源經濟運行總體上將延續第三季度積極、向好的發展態勢，能源產、運、銷同比增幅將繼續回升，但環比增長不會很快。
統計顯示，前三季度我國能源生產總量累計達到20.1億噸標準煤，同比增長9%。其中7、8、9連續三個月能源生產總量均超過2.45億噸標準煤，單月同比增幅都在10%左右。
國家能源局分析認為，工業需求提振和10月底開始的冬儲煤將持續到明年第一季度，將直接拉動電煤需求增長。部分小煤礦復產將使煤炭市場供給溫和增長，但各地推進煤礦資源整合和企業重組。預計第四季度煤炭供求將繼續保持相對平衡格局，市場煤價格有望保持相對穩定或小幅波動。同時，隨著經濟回升向好態勢進一步增強，主要用油行業需求也將有所增長，預計四季度國內成品油表觀消費量為5300萬-5400萬噸，同比增長10%-13%。
中原證券的研究報告表示，由于下游行業增速較快，煤炭后期需求依然旺盛。火電、鋼鐵、水泥和化工四大行業消耗的原煤占我國每年原煤消耗的90%左右。分行業看，建材、冶金行業耗煤的大幅增長有效對沖了火電發電量下滑的影響。
火電行業發電量自2月份觸底反彈之后，4-5月份進入加速反轉時期，截至8月份火電發電量增速累計達到-1.54%，較上月-3.48%大幅提高。中原證券分析師朱嘉判斷，電煤需求將可能進入拐點，冬季儲煤高峰來臨后，將可能進入需求加速上升的階段。
煤炭供給受制行業整合進度
在煤炭需求方面，券商研究機構認為，煤炭行業整合限制了供給，有利于煤炭價格的進一步走強。中原證券分析了小煤礦整治對供給的影響，2008-2010年三年關閉2501處煤礦影響煤炭產能約1.5億噸。假設2008-2010年關閉煤礦500處、1000處和1000處，預計分別減少產能0.3億噸、0.6億噸和0.6億噸。
中原證券的研究報告稱，由于新增產能主要集中在國有大型煤炭企業以及山西、河南兩大產煤大省針對小煤礦進行的整合，導致全國煤炭整體增量有限。國有重點煤礦產量比重的逐步提高，代表了煤炭行業的集中度也將呈現上升的態勢，煤炭行業的話語權亦隨之提高。
煤炭板塊關注資產注入預期股
朱嘉認為，資產注入、整體上市將是煤炭板塊長期的投資亮點。煤炭行業的大整合，不僅將提高煤炭行業的集中度，同時，也是上市公司的大股東消除與上市公司之間的關聯交易和同業競爭的一個好時機，資產注入將成為煤炭板塊后期長久的一個投資熱點。
東莞證券建議，關注動力煤上市公司。東莞證券的研究報告稱，寒潮提前來臨助推煤炭價格創今年新高，這可能使投資者再次喚起煤炭股投資熱情。另外，“山西煤炭整合風暴”仍在按計劃加快進行，按山西省要求，11月份整合后的煤炭企業要全部通過驗收，這也對煤炭股短線投資起到推波助瀾的作用。可以重點關注中國神華、大同煤業、兗州煤業和國投新集。另外，重點關注山西其他煤炭上市公司西山煤電、蘭花科創、國陽新能。
中原證券的研究報告稱，資產注入背景下選擇上市公司的思路在于；首先，看大股東煤炭產能與上市公司產能比。其次，看大股東未上市煤炭的品種。再次，資產注入的進程時間。該因素較難把握，需長時間的密切跟蹤，但山西的煤炭企業整體上市已有較明確的時間表，此外，中國神華資產注入的步伐也可能越來越快。
石油板塊期待燃氣調價
最近南方省份的燃氣荒一方面暴露了天然氣供需形勢的緊張，另一方面也加大了燃氣調價的預期。分析師認為，石油板塊可以重點關注油氣資源豐富的中國石油。
根據中國社會科學院發布的《中國能源發展報告(2009)》預計，到2010年、2015年、2020年，我國天然氣消費量將分別達到1100億立方米、2000億立方米和2500億立方米左右；而與此同時我國的天然氣產量將分別為2010年900億立方米、2015年1400億立方米和2020年1500億立方米左右；這樣的話，到2010年、2015年、2020年，我國天然氣的供需缺口將分別達到200億立方米、600億立方米和1000億立方米左右，凈進口量比重將達到2010年的20%，再擴大到2015-2020年的30%-40%。
由此看來，國內燃氣供需的緊張程度毋庸置疑。不過，并不是石油板塊的三大公司都能受益近期的氣荒，依靠資源優勢中國石油將更為獲益。中國石油占據我國天然氣資源總量和單位股份相對量的絕對優勢。天然氣儲量占全國天然氣儲量約83%，天然氣產量占全國天然氣總產量約69%，天然氣管道占全國天然氣管道總長度約89%，單位股份天然氣儲量和產量領先中國石化和中國海油，儲量替代率良好。 |