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2月3日招標發行的10年期國債、10年期國開定存浮息債中標利率均低于二級市場，顯示銀行等機構當前資金配置壓力較大。分析人士指出，在信貸受制情況下，銀行傾向于將資金配置重點轉向高收益資產，從而在資金分配上偏向利率水平較高的中長期債券。
3日早間招標發行的10年期固息國債中標利率3.43%，低于二級市場水平，同時也接近市場此前普遍預期利率區間的下限，此間交易員透露說，市場認購倍數為1.62倍，屬較高水平，顯示市場認購踴躍。
同日招標的國開行10年期定存浮息債同樣獲得市場認可。招標結果顯示，中標利差為59個基點，低于市場此前普遍預期的61至68個基點，對應中標利率為2.84%，首場招標認購倍數達到2.36倍。
據此間市場人士透露，當日參與這兩期債券的投標機構中，銀行再度成為主要認購方，而前期成為一級市場需求亮點的保險機構表現一般。
“在信貸受限的環境下，銀行對高票息的長期債券需求會有上升。”來自中金公司的分析認為，雖然近期貨幣市場資金面有所收緊，但對銀行配置債券的資金影響不大；而保險公司則由于10年期債券目前收益率水平達不到綜合保單成本以及其近期協議存款數量上升一定程度上緩解配置壓力，參與10年期債券的動力不強。
中金公司固定收益研究員陳健恒亦認為，在信貸受到約束的背景下，銀行資金面并不會出現緊張，在投資方面則會轉向追求高收益資產，因此在資金分配上債券配置的順序優于貨幣市場。
也正因為如此，諸多分析人士認為，銀行會更多關注長債的收益率優勢，而對長債的利率風險意識會有所下降。資料顯示，目前銀行按揭貸款優惠利率為4.16%，而10年期國債的稅前收益率能達到4.29%，高于按揭貸款利率。因此，在貸款受到約束情況下，長期國債是較好的替代資產。 |