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| 2010-04-02 作者:記者 張漢青 楊毅沉/報道 來源:經濟參考報 |
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緊隨融資融券之后，經過8年多研究醞釀的股指期貨上市日期也終于最終敲定，根據中國金融期貨交易所公布的日期，滬深300股指期貨合約將從2010年4月16日起正式掛牌交易。
有業內人士認為，雖然滬深300指數成分股的“搶籌”行情可能不會出現，但在股指期貨推出前后，大盤股或將一掃此前頹勢。
根據股指期貨的基本原理，投資者可以利用股指期貨定價偏差，通過買入股指期貨標的指數成分股并同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標的指數成分股并同時買入股指期貨，來獲得無風險收益。這種套利機制可以保證股指期貨價格處于一個合理的范圍內，一旦偏離，套利者就會入市以獲取無風險收益，從而將兩者之間的價格拉回合理的范圍內。對于機構投資者來說，股指期貨是抵御市場系統風險的重要手段，因此合約標的指數的成分股也就成為他們投資的重要選擇。
除去這一點，滬深300指數主要成分股的估值目前已經明顯偏低。已經公布2009年年報的中國石油、工商銀行與中國銀行，目前股價對應的靜態市盈率僅為22.8倍、12.6倍和13.3倍。而截至3月26日，深圳市場中中小板股票的平均市盈率為46.4倍，創業板股票的平均市盈率更是達到83.2倍。
對此，國泰君安首席經濟學家李迅雷表示，在國內股票市場上，往往出現中小市值股票股價偏高，而大盤股股價較為合理的情況，在推出股指期貨后，由于做空機制的存在，這種中小盤股被非理性推高的現象可能會有所改觀。
國金證券認為，“大盤股的投資窗口已經開啟。”股指期貨和融資融券將成為未來1個月的重要事件，鑒于4月大盤股面對的投資環境相對更為有利，因此大盤股將產生一輪修復的機會。國泰君安也認為，隨著滬深300股指期貨合約即將上市，市場對估值有優勢的大盤藍籌的興趣將逐漸增加，價值被低估的權重股將會受到資金的青睞。
申銀萬國認為，股指期貨推出后中期有利大盤股。股指期貨推出前后短期內大盤股即便沒有超額收益，也不會落后于市場；半年內，大盤股表現比較好；長期來看，大盤股會跑贏市場。同時，中信證券則提醒說，雖然創新業務推出有助于平抑市場波動，使長期波動率降低，但是“結算日效應”可能導致局部時點的波動增大，投資者應對此有所準備和認識。
而從對中國資本市場深層次影響的角度上，芝加哥期權交易所董事總經理鄭學勤認為，股指期貨推出有利于讓中國投資者對股票投資恢復正常回報的預期。他表示，目前中國投資者習慣于追逐股票漲跌價差的資本利得來賺取利潤，而忽視了最基本的股息收入。但從美國的情況看，大部分投資者更多的是希望獲得穩定的股息收入，而對于價差這種通過買賣高風險賺得利潤，則要通過股指期貨等金融衍生品工具實現。
鄭學勤形象地比喻道，“這就像你為了獲得一頭豬長肥的30斤肉，需要花的錢只是取得把豬牽到你家里來的權利，而并不想把整頭豬都買下來。具體到股市上來說，你希望能夠在3000點以上獲利，買的風險是3000點以上的，而不是3000點和3000點以下的股指點位。” |
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