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2009年5月25日，PVC期貨合約在中國大連商品交易所(以下簡稱大商所)上市交易，成為繼LLDPE之后大商所上市交易的第二個化工品種。
PVC期貨合約上市對于進一步完善我國石化產品市場體系具有重要意義。PVC期貨交易近一年來，市場流動性不斷提高，價格發現和避險功能得到初步發揮，現貨企業特別是生產企業參與積極，期貨市場對產業發展的促進作用得到體現，國際關注度越來越高。專家預測，隨著市場規模的進一步擴大，中國有望發展成為影響世界塑料產品標準與價格的定價中心和交易中心。
PVC期貨市場規模和影響力不斷擴大
交易規模穩步增長。PVC期貨上市后即引起市場各方的廣泛關注。PVC上市首日交易量達14.6萬手，折合73萬噸；2009年5月25日上市至2010年4月30日，PVC期貨總成交4093.27萬手，折合20466萬噸，總成交額14991.76億元，日均交易量17.8萬手，日均交易額65.18億元。其中，2009年8月11日創出92.8萬手的日最高成交量和370.33億元的日最高成交額。進入2010年，受消費淡季等因素影響，PVC交易量和持倉量有所下滑。
期貨交割順利進行。PVC期貨上市以來，交易所根據現貨流通現狀在廣州、佛山、上海、寧波、杭州、蘇州、江陰等地指定了13家期貨交割庫。截至2010年4月，共有9個合約參與交割，交割總量62243手，計31.13萬噸，交割金額累計21.65億元，交割量均勻穩定，月均交割率為5.31%(交割量與最大持倉量比)。參與交割的會員達54家，參與交割的產業客戶157個。PVC期貨首次交割規模大、期貨和現貨價格完全回歸，表明PVC期貨合約設計與現貨貿易習慣吻合度高，能夠很好地滿足相關產業企業的避險需求，同時也標志著PVC期貨初步經受住了市場的檢驗。PVC上市一年來的交割結果表明，PVC期貨交割環節暢通，交割成本能夠得到有效控制。
市場參與者結構不斷改善。從交易客戶類型來看，參與PVC交易的法人客戶數量及其成交量、持倉量占比增長較快。2009年6月份參與PVC期貨交易的現貨企業有262家，年底增至563家，其成交量也從6月份的45萬手穩步增加到9月份的124萬手。PVC上市至今年4月底，個人投資者成交量為3316.0萬手，占總成交的81.01%，法人客戶成交量為777.3萬手，占總成交的18.99%。從持倉結構看，法人月末持倉量基本穩定在50%以上，與大商所大豆、玉米、豆粕等成熟品種相當。
從投資者參與區域看，國內PVC生產、消費集中的華北和華東區域，占全國總產量的60%左右；長三角、珠三角是PVC的主要消費區。上述地區的期貨交易量占比也較高，如浙江、上海、廣東和福建四省市占48.9%、河南和北京兩省市占14.2%，反映了當地現貨企業對期貨市場的需求。
PVC期價走勢吸納了市場各類信息
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圖一 | PVC上市以來，因宏觀經濟形勢、市場供需等因素影響，價格波動幅度較大。從價格運行和影響因素看，PVC期貨價格充分吸收了市場各類信息，較為全面地反映了現貨市場供求關系及國際原油價格變化等。
PVC期貨上市首日指數價格(各合約加權平均連續價格)為6493元/噸，至2010年4月30日指數收盤價格為7710元/噸。價格走勢大體可分為四個階段（見圖1）。
第一階段(2009年5月至8月中旬快速拉升)受市場需求轉暖，投資者對經濟復蘇的預期加強及原油突破70美元/桶等因素影響，PVC期貨價格大幅上升，指數價格由開盤6493元/噸上漲至8月底的7246元/噸，8月中旬指數價格一度達到7908元/噸的年度最高價，比開盤價上漲了21.8%。
第二階段(2009年8月中旬至9月底快速回調)受PVC現貨市場需求持續平淡，銷售壓力積累，及9月國際原油跌破70美元/桶等因素影響，PVC深跌探底，9月底指數價格最低至6359元/噸，下跌了24.4%。
第三階段(2009年10月初至次年1月初穩步上漲)11月本是PVC傳統的需求淡季，但受南北交通運力緊張，華南華東市場貨源緊缺等因素影響，PVC價格穩步上移，1月初指數價格漲至7834元/噸。
第四階段(2010年1月初至4月底溫和調整)PVC期現貨市場運行相對平穩，價格呈小幅震蕩走勢，4月底PVC期貨指數價格維持在7600元/噸左右。
PVC期貨市場功能發揮充分
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圖二 | 完善石化產業市場體系建設，轉變企業經營理念。PVC期貨上市，進一步完善了石化和塑料市場體系，推動了石化產業市場化進程和信息化水平。傳統上，PVC市場價格通常由生產企業和貿易商、加工商合同協商確定，生產廠商定價隨行就市，所形成的價格只是區域性價格，缺乏代表性和預測性。PVC期貨上市后，將從根本上改變我國PVC產業的經營模式，通過期貨市場的價格引導和風險規避作用，企業可以調整生產經營，進而引導整個行業合理進行資源配置。
期現價格走勢趨同，相關性較高。PVC期貨上市以來，期貨價格與現貨價格方向一致，變化幅度大體相當，體現出良好的趨同性（見圖2）。
據測算，期現貨價格相關性高達0.83，表明PVC期貨市場與現貨市場高度相關，期貨市場能夠有效地反映現貨市場的走勢。同時，期貨價格趨勢超前于現貨價格，為現貨生產和流通提供了價格信號，合理引導生產和消費，受到現貨貿易商和下游制品企業的廣泛關注。
為相關企業提供了規避風險的有效渠道，保障行業穩定發展。通過PVC期貨，為企業提供了可預期的未來價格，同時企業可以通過買賣與現貨部位相反的期貨合約，將銷售或購買價格事先鎖定在相對合理價位，規避現貨價格波動風險，保證收益。PVC上市以來，已有近600家現貨企業參與了期貨交易。在參與模式上，這些現貨企業部分根據期現價差開展套利交易，部分已開始利用期貨市場進行套保交易，獲得較好的避險效果。
為產業發展提供強有力的金融支持，節約交易成本。國內PVC行業已經進入高成本支撐時代。PVC期貨市場建立后，在嚴格的信用保證體系下，金融機構可以對企業提供倉單質押等業務，提高相關產業的資金運轉能力，生產企業可以利用部分產成品，將其注冊成標準倉單，換回70%—80%的期貨交易保證金；部分企業還將期貨市場作為現貨交易的第二市場，以付出少量期貨保證金的代價，銷售或購買產品，提高了資金利用率。
實行推薦品牌交割制度，助推行業建立品牌價值。PVC期貨采用的是推薦品牌交割制度，如果投資者可以提供生產廠家出具的質檢證書及質量承諾書，則推薦廠家生產的推薦品牌產品可實現免檢注冊倉單，從而簡化交割程序，降低交割成本。根據市場認可度、生產規模和質量控制水平等，PVC目前推薦廠家品牌有9個，在交割品牌制度的影響下，這些品牌產品成為市場上的搶手貨。
有助于形成國際PVC市場的中國價格。爭取國際PVC定價權具有重大的現實意義，有助于提升我國企業在國際競爭中的地位。我國是世界上最大的合成樹脂進口國，消費量全球第二，其中PVC消費量居全球首位，是國際樹脂消費年均增長速度最快的國家。此外，我國樹脂生產廠家適度集中，下游塑料制品生產廠家眾多，且存在大量的各級經銷商，現貨貿易活躍，具有發展期貨市場，形成PVC中國價格的現貨基礎。近兩年，得益于國內巨大的市場需求，大商所已成為全球最大的塑料期貨市場，期貨價格開始為國際市場所關注。隨市場規模的進一步擴大，將發展成為影響世界塑料產品標準與價格的定價中心和交易中心。 |