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海通證券近期對華新水泥進行了調研。綜合來看，他們認為公司主要市場盈利能力處于階段性底部，目前估值已經具有中長期的投資價值。
公司以下六點值得投資者關注：
(1)公司是中西部地區最大的水泥企業。
(2)根據公司公開資料估算，2011年預計公司利潤將明顯回升。
(3)公司主要市場集中在中西部地區。云南市場由于公司幾條生產線所處地區競爭環境較好，需求受水電站建設持續拉動，預計今明兩年仍能維持較高利潤率。同時公司將對西藏市場進行壟斷經營，利潤率將保持高位。
(4)公司今年余熱發電量有望達到6.8億度，同比增加4.1億度，成本節約增加1.1億元，折合每股收益約0.18元。
(5)AFR業務有望成為明年的亮點。公司一直以來依托大股東在環保領域的技術和經驗在水泥窯協同處理垃圾(AFR)領域進行持續投入。今年公司將擴建武穴水泥窯協同處理環保預處理工廠，是國內第一個采用第三代垃圾處理技術的工廠，預計今年底將投產，明年AFR業務有望成為亮點。
(6)公司目前噸EV(采用2010年有效水泥產能)為330 元，接近重置成本350元左右，估值具有較高的安全邊際。
海通證券預計華新水泥2010-2011年EPS分別為1.64元、2.1元(不考慮增幅攤薄因素)，按照5月11日收盤價計算2010-2011年動態市盈率為10.44倍、8.16倍。雖然公司目前盈利能力處于低谷，但中長期看好公司的發展，目前的低點正是長期買入的時機。 |