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日前，國務院國資委、中國證監會公布了國有股股東轉讓股份的新規定，其核心內容是限制國有股減持速度，按照國資委有關負責人的說法，限制國有股減持是為了穩定市場的需要。
推而廣之，既然國有股減持需要限制，那么，非國有股減持是否同樣需要限制呢？如果只限制國有股股東，對非國有股股東不做限制的話，不知是否有違證券市場的“三公”原則？如果大股東的股份流通都需要限制的話，當初轟轟烈烈搞股權分置改革又是為什么？我們不妨回顧一下當初搞股權分置改革的理論邏輯：第一條理由是，大股東的股份不能流通，使大股東不關心股價，并導致大股東與流通股股東之間的利益不一致；第二條理由是，大股東的股份不能流通，使股價形成機制被扭曲，容易導致二級市場的大起大落。為此，我們讓大股東在支付了“對價”的基礎上獲得了逐步流通的權利，市場為之雀躍，認為這是中國股票市場的“革命性”變革，股票市場的健康發展有了制度保障。
但如果大股東“革命”的結果只是三年減持不超過5%的話，和之前的所謂“股權分置”并沒有實質性區別。更讓人費解的是，為什么大股東的股份不能流通時被認為是“不利于股市的穩定”，而大股東的股份流通時也被認為“不利于股市穩定”？假如在5月30日之前，當股市每天成交超過3000億元的時候，有幾個大盤股的股東選擇了減持股份，這時一定會對股市的投機有很好的抑制作用，此時的國有股減持難道不利于股市穩定嗎？相反，如果對大股東的減持比例嚴格限制，市場就會有恃無恐，投機氣氛就難以通過市場本身來得到調節，不利于市場的穩定。
在我國的股票市場中，一直有一個認識上的誤區，總認為股市不斷上漲就是“穩定”，而股市下跌就是“不穩定”。這與我國股票市場沒有做空機制有很大關系，因為所有的投資者只有在股市價格上漲時才能獲利。股市最大的不穩定因素就在于此，如果股市自己有內在的力量自我修正，股市才能穩定。當前股票市場的總體狀況是供不應求，應該讓國有股充分流通起來，增加市場的股票供應，這才是穩定股市的正確做法。
當然，并不是說國有股流通的過程中政府就完全撒手不管了。在國有股的減持和流通過程中，監管部門應該高度關注內幕交易問題，防止國有控股的上市公司的高層和市場操縱者里應外合，大搞內幕交易。
因此，限制國有股股東減持股份無助于市場的穩定，有關監管部門應該將監管的重點放在國有股減持過程中的內幕交易問題上。
（中國社科院金融所） |