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近一段時間，“港股直通車”成了內地廣大投資者的熱門話題。8月28日，再次傳來消息說，原本僅有中國銀行天津分行試運行的這項業務已經有望擴大到其他地方和其他銀行，截至目前的最新消息，工、交、建行都已提交申請，而京、滬、深等城市也都有望參與其中。一時間，頗有“全（股）民赴港”的味道。
作為直接受益者，香港市場立刻群情涌動，當天開始一路暴漲。耐人尋味的是，粗看是被“分流了資金”的A股市場居然也一路上升，幾乎日日創出新高。為什么出了“利空”股指反而上漲？一般性的解釋大概有以下三種：可能一，“利空”出凈；可能二，中報業績好提升了估值空間，消化了這個消息；第三，由于H股和國企股在香港暴漲，提升了A股上升的空間。
然而這幾種理由只是浮游在表面上的解讀，都沒有涉及一個戰略上的層面，那就是：以“港股直通車”為代表的開放境內居民對全球資本市場投資的進程，長期來看，對本地A股市場是意義十分重大的利好，如果能被堅定不移地執行到底，其功效可抵得上另一次“股改”。
解讀這重重大意義必須從資本市場的基本屬性講起。眾所周知，資本市場被公認為人類創造的最佳合理分配資源的工具，而這個分配的過程離不開幾個要點：價格博弈充分，信息高度對稱，套利模式簡便而自由，法律監管嚴密。但中國的A股市場在這些要素方面一開始就是缺損的，股改讓情況有了重大好轉，但仍存在相當缺陷。
A股市場目前存在的最大問題，一是法制不健全，內幕交易橫行，監管不到位；另一大問題就是價格博弈還不充分，投資者沒有境內外資本市場套利的自由和手段，“港股直通車”在相當程度上可以被視為在這個問題上開了一扇門，假以時日，可望讓內地資本市場獲得極大推力。
首先，投資者的眼界和“品位”的提高將極大提升A股市場的環境。“劣幣驅逐良幣”是經濟學里最基本的道理，一個資本市場里的基本投資群體如果只能接受普遍存在的內幕交易和莊家操縱，時刻以“探莊”“跟莊”為操作模式，怎能指望這個市場形成良好風氣？從以上角度看，放國內的投資者出境，先香港后全球，縱然他們頭次出去不一定賺錢，甚至很可能失利，但培養出一批眼光眼界俱佳的股民，是資本市場的長期幸事。
其次，市場長期封閉不僅憋壞了投資者，也培育出一批效率低下的上市公司和機構投資者。我們時常可以從媒體中看到，一些赴境外上市的公司管理層感慨，人家那邊的監管機構整天盯著你，還有一大批律師和機構隨時會“找茬”告你，很多在國內非常普遍和隨意的事情在那里都會犯法，實在太難做人了。但是，長期而言，因為謹言慎行，導致公司管理架構越來越嚴密，卻是對上市公司的利好。開放居民赴境外投資，雖然不是用法規直接約束上市公司，卻賦予了投資者一個“離場權”。在全流通的今天，如果大量投資者離場，則勢必拖累大股東自身的利益受損，“倒逼”他們提高公司治理。
最后，對具體操作者中國銀行等機構，以及有志于建成區域乃至國際金融中心的天津、上海、北京、深圳等城市而言，和國際資本市場對接，走出去放進來，也會極大地提升自身實力并進一步帶動相關上市公司的業績上升。從以上闡述很容易得出結論就是，開放境內居民出境投資，盡管短期可能帶來資金分流，但長期來看對資本市場實有著正本清源的作用。當然，這個過程不會一帆風順，外面固然有新鮮空氣卻也有風雨，但總比老關在房間里強得多。 |
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