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面對持續(xù)下跌的股市，失去氣力的投資者，偶爾會因?yàn)閭餮远鴽_動地再次殺入股市。上周傳言引發(fā)的單日大漲，只不過驗(yàn)證了投資者對于政府救市的饑渴。再度失望后，不得不面臨新的虧損壓力，市場信心就在這樣的絕望中，一步步走向新低。
解釋市場為什么對傳言反應(yīng)這么激烈是比較有意義的。專家、學(xué)者、甚至部分官員，大沒有必要認(rèn)為只有自己懂經(jīng)濟(jì)、懂股市，就很自然地認(rèn)為股市就應(yīng)該市場化。筆者認(rèn)為，即使是中小投資者也耳濡目染成了半個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，每天股市的漲跌變化也使得他們磨煉出較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識。在此情況下，我們需要做的是各司其職。從專家、學(xué)者、官員的角度，需要冷靜分析我們需不需要為股市穩(wěn)定做些努力。眾所周知，紐約證券交易委員會為穩(wěn)定股市做出了很多努力，在上月禁止裸賣空后，美國股市出現(xiàn)一個(gè)月的穩(wěn)定反彈；但禁止裸空期限過后，其股市繼續(xù)下跌，為此美國交易委員會可能在下月出臺禁止裸賣空的永久性提案。可以說，在股市的暴漲暴跌下，政府都不會置身事外。那么，在我國股市短期暴跌幅度如此巨大的情況下，應(yīng)該不需要再討論是否干預(yù)的問題了，而應(yīng)該討論出臺什么樣的政策、措施才可能讓市場更健康、穩(wěn)定。基于這樣樸素的道理，投資者對于政策的期望是十分強(qiáng)烈的，那么，對于傳言的深信不疑也是情有可原的。
那么，我們需要分析，為什么美國那么積極地干預(yù)股市？按照筆者的理解，美國是把股市當(dāng)成經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，一旦股市出問題，將影響到各企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，特別是金融類企業(yè)將首當(dāng)其沖，其資產(chǎn)的縮水將帶來資不抵債，形成流動性風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果就是破產(chǎn)危機(jī)；另一種沖擊是家庭消費(fèi)，由于居民財(cái)富很大程度上取決于其持有的金融類資產(chǎn)的市值，資產(chǎn)縮水帶來的結(jié)果是消費(fèi)的不振。
對于逐步重視資本市場的我國市場而言，其理念是股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其背后的邏輯是經(jīng)濟(jì)不好了，股市必然不好，何必去干預(yù)股市呢，由此形成的政策結(jié)果是，我們可以消極面對股市的下跌。在這種邏輯下，形成了兩種截然不同的應(yīng)對股市變化的態(tài)度。
當(dāng)然，現(xiàn)在談這些有些不合時(shí)宜，當(dāng)前更重要的任務(wù)是“救火”。 |