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備受煎熬的美國(guó)銀行業(yè)總算又抓到了新的救命稻草，盡管這根救命稻草看起來(lái)并不是那么的踏實(shí)。在連續(xù)6個(gè)季度遭受資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的重創(chuàng)之后，3月中旬的美國(guó)國(guó)會(huì)會(huì)議正式討論要修改逐日盯市準(zhǔn)則（Mark
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Market）了。作為導(dǎo)致金融企業(yè)不斷資產(chǎn)減記，造成利潤(rùn)大幅虧損和評(píng)級(jí)不斷下調(diào)的因素之一，逐日盯市準(zhǔn)則在此前的華爾街被幾乎一邊倒地抨擊，美國(guó)國(guó)會(huì)議員也多次表示需要調(diào)整這一準(zhǔn)則，以使銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表改觀。
逐日盯市準(zhǔn)則自其誕生起就被會(huì)計(jì)學(xué)家認(rèn)同，認(rèn)為是能夠真實(shí)反映公司資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)于2000年開(kāi)始大量在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中運(yùn)用公允價(jià)值原則，并在2006年9月發(fā)布《美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157號(hào)公告：公允價(jià)值計(jì)量》，為在公允認(rèn)會(huì)計(jì)原則范圍內(nèi)規(guī)范公允價(jià)值的計(jì)量及披露，增強(qiáng)相關(guān)信息的可比性與一致性提供了統(tǒng)一框架。
逐日盯市準(zhǔn)則具有明顯的順周期效應(yīng)，當(dāng)市場(chǎng)上升之時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升，以市價(jià)計(jì)量的銀行資產(chǎn)和收益隨之水漲船高，出現(xiàn)了明顯的自我放大效應(yīng)，形成了“資產(chǎn)價(jià)格上漲—財(cái)務(wù)報(bào)表利潤(rùn)提升—銀行出現(xiàn)更多的滾存利潤(rùn)和可動(dòng)用資金—資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲”這一循環(huán)。由于這一效應(yīng)有助于銀行的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)表的表現(xiàn)提升，因此在2003年以來(lái)的市場(chǎng)的大上升周期環(huán)境中，普遍受到了華爾街銀行家的歡迎。
但不幸的是，這一循環(huán)在市場(chǎng)進(jìn)入下跌周期時(shí)的負(fù)面效應(yīng)非常可怕，在逐日盯市準(zhǔn)則下，一旦市值出現(xiàn)非短期下降，資產(chǎn)減值便開(kāi)始，當(dāng)資產(chǎn)減值超過(guò)一定數(shù)額時(shí)，銀行信用等級(jí)下調(diào)，進(jìn)而導(dǎo)致更大量的資產(chǎn)減值發(fā)生。在2000年之后形成的大量場(chǎng)外交易，是流動(dòng)性極差的市場(chǎng)，這一逆向循環(huán)中的減值速度更加驚人，廉價(jià)急售和強(qiáng)制清算的不斷出現(xiàn)，連續(xù)推低資產(chǎn)價(jià)值，導(dǎo)致金融企業(yè)特別是銀行業(yè)不斷地在每個(gè)季度提取巨額減值準(zhǔn)備，進(jìn)而需要通過(guò)大量補(bǔ)充外部資金來(lái)維持正常運(yùn)營(yíng)，金融危機(jī)深化的一部分原因正是由此產(chǎn)生。
在這種情況下，修改逐日盯市準(zhǔn)則，成為挽救銀行業(yè)越來(lái)越難看的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的重要武器。在去年的歐盟峰會(huì)上，歐盟委員會(huì)批準(zhǔn)，從去年三季度開(kāi)始，歐盟金融機(jī)構(gòu)停止實(shí)行“按市計(jì)價(jià)”的準(zhǔn)則，德意志銀行因此扭虧為盈，而美國(guó)眾議院在10月份通過(guò)的財(cái)政部救市法案中也要求SEC在不損害公眾和投資者利益的前提下，考慮暫停使用157號(hào)公告，并發(fā)布《在不活躍市場(chǎng)下確定金融資產(chǎn)的公允價(jià)值》，允許不具備市值計(jì)價(jià)條件的企業(yè)采用自己的模型和假設(shè)參數(shù)來(lái)估算金融資產(chǎn)價(jià)值。
華爾街和國(guó)會(huì)議員的不懈努力在本月初見(jiàn)成效，
FASB主席赫茲表示，4月2日，F(xiàn)ASB將就《美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157號(hào)公告：公允價(jià)值計(jì)量》準(zhǔn)則的修改投票，如果投票通過(guò)，對(duì)于何謂廉價(jià)出售和強(qiáng)制清算的限定可能進(jìn)一步得到放寬，從而允許更多的流動(dòng)性差的資產(chǎn)基于模型和假設(shè)參數(shù)來(lái)定價(jià)，同時(shí)還可能改變某些資產(chǎn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上的估值方式，以減少市場(chǎng)估值對(duì)于監(jiān)管資本的影響。他還認(rèn)為，如果投票通過(guò)，美國(guó)諸多持有“有毒資產(chǎn)”的公司的2009年度第1季度資產(chǎn)負(fù)債表，將會(huì)有“重大變化”。
對(duì)于是否應(yīng)改變逐日盯市準(zhǔn)則，市場(chǎng)上頗有不同看法，特別是對(duì)于會(huì)計(jì)學(xué)家來(lái)說(shuō)，改變這個(gè)準(zhǔn)則是無(wú)法接受的事，因?yàn)楣蕛r(jià)值計(jì)量顯然是最能反映資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值的計(jì)量手段，用模型和假設(shè)參數(shù)定價(jià)并不能讓他們對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量感到滿意。投資分析師（而非銀行家）們對(duì)此也頗有同感，特許金融分析師協(xié)會(huì)（CFA）對(duì)其歐洲會(huì)員所做的問(wèn)卷調(diào)查表明，85%的人認(rèn)為，暫停公允價(jià)值準(zhǔn)則會(huì)進(jìn)一步削弱歐洲銀行系統(tǒng)的信心，盡管從利潤(rùn)報(bào)表上看銀行的盈利得到了增加，而這似乎看起來(lái)有利于人們恢復(fù)對(duì)于銀行股喪失的信心。
但不管怎樣，短期看調(diào)整逐日盯市準(zhǔn)則還是有利于銀行股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。自3月6日起，美股在金融股帶動(dòng)下已連續(xù)兩周走高，本周初蓋特納有關(guān)剝離銀行不良資產(chǎn)的計(jì)劃更激勵(lì)美股勁升7%，累計(jì)反彈幅度超過(guò)20%。這些政策加上修改盯市準(zhǔn)則，美國(guó)銀行股的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表今年咸魚(yú)翻身的難度看來(lái)并不大，這大約也是花旗總裁潘迪特敢于在3月初就大膽預(yù)測(cè)一季度將是2007年三季度以來(lái)最好的單季表現(xiàn)的重要原因吧。 |