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11月27日，歐盟輪值主席容克率領(lǐng)歐洲央行行長特里謝和歐盟經(jīng)濟和貨幣事務(wù)專員阿姆尼亞來到北京會見央行和財政部官員。歐元區(qū)“三駕馬車”首次集體出訪，目標直指人民幣匯率。受此消息影響，27日人民幣對歐元升值256個基點(11月27日《新京報》)。
自2006年末至2007年11月23日，人民幣對美元累計升值5.11%，然而對歐元卻貶值7.21%。歐元相對人民幣和美元升值的實際出口效果是十分明顯的。三季度美國的出口增長率在16%以上，而歐盟9月份的貿(mào)易順差卻大幅收縮，10月末的貿(mào)易順差甚至為零。這表明了因為歐元升值，歐盟的真正競爭者美國和日本迅速利用本幣相對歐元貶值占領(lǐng)了市場。
雖然從表面上來看，中國是歐盟惟一的貿(mào)易逆差來源地。但是我們應(yīng)當看到，中歐之間的貿(mào)易結(jié)構(gòu)實際上是互補的。在進口方面，中國在高技術(shù)含量和高附加值的領(lǐng)域是凈進口國，美國和日本利用歐元升值的機會迅速取代了歐盟企業(yè)在中國的市場；在出口方面，中國出口的相當大部分實際上是加工貿(mào)易，真正的出口來源地可能是美國、日本或者亞洲其他國家，歐元相對于美元和日元的升值也在侵蝕歐盟微薄的貿(mào)易盈余。
當歐元升值達到最大的臨界點時，歐盟作為整體將很難承受匯率升值帶來的經(jīng)濟壓力。選擇維持歐元對美元的歷史高位以抵消國際大宗商品進口價格上漲的壓力，同時要求主要逆差貨幣人民幣升值降低貿(mào)易逆差增速，這似乎是歐盟理想中的抉擇。但是這種想法無疑是一廂情愿，甚至可以說是極度危險的。
正如上文所述，歐元相對于主要競爭對手美元和日元升值，削弱的是歐盟出口的真正實力，貿(mào)易順差集中于中國只是短期的表象。要求人民幣升值無疑只是短期內(nèi)的權(quán)宜之計，長期內(nèi)必須穩(wěn)定歐元與主要貨幣之間的匯率關(guān)系，不應(yīng)貪戀升值帶來的短期進口利益，維持長期的貿(mào)易平衡才是匯率政策的根本著眼點。
此外，作為歐盟的貿(mào)易互補經(jīng)濟體———中國廉價商品的輸出抵消了相當大部分歐盟的通脹壓力。采取貿(mào)易保護主義的措施壓迫中國加速升值一方面會給中國經(jīng)濟帶來災(zāi)難性的后果，另一方面也并未改變歐元對美元的升值地位，歐盟的出口競爭力并未得到提高。同時短期內(nèi)很難找到其他國家取代中國全球廉價商品輸出國的地位，中國商品價格的提高將急劇還原全球大宗商品價格上漲的通脹壓力，屆時歐盟將面臨通脹與逆差并存的嚴峻形勢。
有鑒于此，歐盟堅持其以往一貫的對人民幣升值溫和立場而非施壓人民幣升值，應(yīng)是兼顧中歐利益的雙贏之舉。
(復(fù)旦大學金融學博士) |