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國(guó)有股轉(zhuǎn)持后,社保基金在承繼原國(guó)有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎(chǔ)上,再將禁售期延長(zhǎng)3年。正是基于這一規(guī)定,國(guó)有股轉(zhuǎn)持被不少市場(chǎng)人士視為重大利好,認(rèn)為其有利于解決大小非（含大小限,下同）問(wèn)題。如清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授李稻葵表示,此舉從制度層面解決了大小非問(wèn)題。
筆者卻認(rèn)為,從解決大小非問(wèn)題的角度來(lái)看待國(guó)有股轉(zhuǎn)持,其意義較為有限。雖然從短期來(lái)看,社保基金轉(zhuǎn)持的國(guó)有股份在原來(lái)禁售期的基礎(chǔ)上又延長(zhǎng)3年禁售期,對(duì)于解決大小非的短期拋壓具有一定的積極意義。但從中長(zhǎng)期來(lái)看,這種延長(zhǎng)3年禁售期的做法對(duì)于解決大小非問(wèn)題作用不大。
首先,國(guó)有股轉(zhuǎn)持股份的數(shù)量相對(duì)有限。數(shù)據(jù)顯示,新老劃斷后實(shí)施IPO上市的含國(guó)有股公司共有131家,應(yīng)轉(zhuǎn)持股份約83.94億股,發(fā)行市值約639.33億元。這83.94億轉(zhuǎn)持股在目前市場(chǎng)上的大小非中所占比例微不足道。僅2009年股市解禁的大小非就高達(dá)6870億股,轉(zhuǎn)持股所占的比例約為1.22%,只是九牛一毛而已。
其次,轉(zhuǎn)持的國(guó)有股雖然延長(zhǎng)了3年鎖定期,但由于目前的新股發(fā)行方式并沒(méi)有從根本上解決大小非問(wèn)題,所以這3年新增的大小非將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)社保基金所鎖定的轉(zhuǎn)持股。實(shí)際上,一只大盤藍(lán)籌股的發(fā)行所新增的大小非就將超過(guò)83.94億股的轉(zhuǎn)持股份額。
其三,社保基金將轉(zhuǎn)持股延長(zhǎng)3年禁售期,這其實(shí)只是將大小非流通的時(shí)間推遲了3年,3年以后這些大小非一樣還會(huì)上市流通。
其四,國(guó)有股轉(zhuǎn)持只是讓社保基金加入到了大非的持股行列,讓社保基金也成為股市的食利階層。這種做法不僅沒(méi)有解決大小非問(wèn)題,而且還會(huì)成為解決大小非問(wèn)題的阻力。畢竟目前的大小非都可以在股市里獲得暴利,大小非的持有者是要竭力維護(hù)目前這種制造大小非的股市制度的。當(dāng)社保基金也成為既得利益者的時(shí)候,它是不是也會(huì)竭力維護(hù)這樣的制度？從這個(gè)角度看,不排除國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策會(huì)為從根本上解決大小非問(wèn)題增設(shè)阻力的可能。 |