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美國財政部在其網站上公布了2008年美國持有的海外證券的初步調查數據。調查顯示,美國持有的海外資產總額約為4.3萬億美元（與2007年相比，其對外資產總額下降了41%），主要集中在英國、日本、加拿大和歐盟國家。其中2.7萬億美元是海外股票,1.3萬億美元是海外長期債券（期限大于一年的債券）,0.3萬億美元是海外短期債券。而美國持有中國內地股票和債券資產總額卻只有550億美元,其中股票為530億美元,長期債券20億美元,就資產比重而言排在第20位。相比之下,中國持有超過1.60萬億的美元資產，其中，8000億美元是中國政府持有的美國國債，其規模排在世界的首位。從中美互相投資的懸殊力量上，我們至少能夠看出以下一些特征。
首先，美國目前的對外資產結構反映出美國當前的全球化滲透戰略。美國主要通過對海外企業和機構的控股來控制財富創造過程中利益分配的主動權。也就是說，一方面美國企業不得不移師海外，通過直接參與管理企業的方式來提高美國國內不具備的“成本優勢”。在這個方面，中國目前不具備優勢，美國因為自然和文化“距離”等客觀因素又沒有成本上的鮮明優勢，所以，自然對中投資就會受影響；而美國在美洲經濟圈的新興市場國家巴西和墨西哥中投資的規模則比我們多得多。
另一方面，美國可以通過控股權爭奪，分享對方企業和機構高速增長的利潤，保持美國在研發、生產、銷售乃至最后的財富管理，即金融業等財富創造的所有環節中的國家競爭力和利益分配的主導權。如果沒有世界一流的技術、品牌和市場培育及服務能力，也沒有完善的“投資者保護環境”，那么，美國海外投資的“高風險”就無法得以“對沖”和規避。在這方面，發達國家的市場對美國的吸引力要遠遠大于中國這樣的新興市場國家。
其次，美國出于流動性保障目的，在海外進行短期債券投資的規模較少。這是因為今天世界上能夠達到像美國國債市場那樣的流動性保障能力的地方幾乎不存在。
第三，美國的長期債券中既有追逐收益的一面，也有出于對自己經濟圈內的盟友，如日本、巴西和墨西哥等國“戰略”上支持的需要。就是因為靠這些“盟友”穩定的支持，才彌補了美國國內產業空洞化和某些方面應急能力不足的缺陷。
當然，中國目前資本賬戶沒有完全放開，美國想來中國進行上述全球化戰略的投資布局也不太可能。我相信，隨著中國經濟復蘇程度的提高和國際投資環境的改善，美國對中投資的比例一定會和其他國際資本一起迅速提高。
不管怎樣，從去年8月份開始，美國華爾街的一些“金融大腕”接二連三地倒下，使得美國社會上下和海外投資者對曾經在世界經濟舞臺上叱咤風云的美國金融體系失去了“信任”，美國金融機構開始大面積地收回海外資產以彌補自己在國內因為被卷入次貸危機而喪失的巨大流動性，這也是導致2008年美國對外投資迅速下降的根本原因。而且，41%的減少再次證實了這場金融風暴不是簡單的債務危機，而是一場投資信心缺失的“流動性危機”。那些資本賬戶開放的新興市場國家，去年下半年由于流動性危機的蔓延，大量外資的輕易地撤離，導致了它們的股市、樓市，甚至匯市都受到了重創，形成了和美國“同步”惡化的金融危機態勢。為了緩解國內經濟由此出現的“企業不投資、不還錢；消費者拿不到錢，沒有消費欲望和能力；金融機構惜貸和拼命討債”這種嚴重缺失“流動性循環”的危機狀況，以及為了盡力維持國際貨幣體系的穩定性，各國政府齊心協力，甚至“無奈地”向市場注入巨額的“流動性”�？梢哉f，世界各國在幫助美國克服對外資產出現“真空”所帶來的負面沖擊。
（作者系復旦大學經濟學院副院長、金融學教授）
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