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外匯占款短期波動未改長期趨勢

2009-09-21 周子勛來源:上海證券報

央行17日公布的最新數據顯示，在8月外貿順差、外商直接投資(FDI)雙雙增加的情況下，金融機構新增外匯占款卻創下9個月新低，這讓很多業內人士感到意外，引發熱議。筆者以為，從截至目前的國際市場來看，國際流動性正在出現交替性的追逐不同的市場的經濟增長，所以我國的資本流入會出現很大波動，因此8月出現大幅下降也屬于正常范圍。當然，從長期來看，中國依然是世界最具投資吸引力的地區之一，中國的經濟優勢將使得國際投資加快回流，流入中國的資本將會繼續增加。
　　自去年金融危機爆發以來，跨國國內公司為了挽救母公司紛紛抽逃資金，造成我國短期內的資本外逃局面。資金流入明顯放緩，外匯占款增速隨之下降。今年前幾個月延續了去年四季度的走勢，資金流入下降比流出要快，國際收支失衡狀態有所改善。資金流入放緩趨勢在外匯儲備增速上也有所體現，一季度外匯儲備僅增長77億美元。
　　不過，這一局面很快就發生了轉變。據央行在金融機構人民幣信貸收支表中公布的最新數據示， 7月，我國金融機構的外匯占款增加約2205億元，較6月份的1427億元多增778億元，出現明顯回升。但是從整個外匯占款的形勢來看，目前并沒有出現全面加速回流國內的跡象。
　　巨額流動性造成上半年以來資產價格的大幅過快上漲，而給世界經濟的復蘇帶來了很大的風險，許多國家為此開始調整寬松的貨幣政策。以色列央行已上調了利率，但是世界主要的國家央行對此態度謹慎，英國央行繼續擴大其寬松的政策。中國經濟領先于其他經濟體而率先復蘇的判斷，已成全球投資者的共識。但是在全球形勢不穩定的局勢下，中國市場無法單獨走出全面復蘇，從上證指數在摸高到今年以來的高點之后一路下調，到目前為止還是處于調整狀態就可看出，投資者對宏觀經濟還是有所保留。
　　隨著國家對外投資的放開，國內企業走出去步伐也在不斷加快，所以國內企業的海外并購也成為當前外匯占款下降的一個因素。不過，值得注意的是隨著全球經濟形勢基本穩定，世界各國現在的首要考慮是要保住現有的經濟復蘇基礎，貿易保護主義于是抬頭，使得市場面臨著不穩定的風險。
　　美聯儲下周將舉行貨幣政策會議，此次利率政策的決議無疑將給匹茲堡峰會帶來重要影響。而隨著美國政府的債務水平大幅提高，同時繼續實施去杠桿化，美元貶值趨勢將不可避免。外匯管理局國際收支司副司長管濤近日稱，隨著外部環境逐漸改善，下半年外匯流入的壓力增大，但驟增可能性不大。
　　從目前的全球經濟復蘇的局勢上來看，世界各國并沒有找到新的經濟增長點，即使美國提出的新能源計劃也很難帶來快速的增長，所以現在經濟的復蘇程度如何就看誰的經濟面如何。上半年中國經濟復蘇最快，理所當然外匯占款會有所回升。不過隨著美國經濟的好轉，下半年美國經濟環比增長會比較明顯，而中國環比增速將會放緩，短期內國際資本會出現流出狀況，這也是近幾個月以來我國外匯占款出現波動局面的原因。

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