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一條關(guān)于銀監(jiān)會和央行要調(diào)查信貸資金流向的消息，使近期持續(xù)上揚(yáng)的中國股市再次成為驚弓之鳥，連續(xù)兩天出現(xiàn)了大幅下挫。有關(guān)部門不得不在2月18日出面表示，調(diào)查信貸資金流向不是針對股市，但市場卻以繼續(xù)下跌來回答這種澄清。市場下跌的原因當(dāng)然不全在于這條消息的利空作用，但草木皆兵、風(fēng)聲鶴唳正是近兩年A股的秉性，而從這個(gè)過程中我們也可以進(jìn)一步看出加強(qiáng)信貸監(jiān)管是多么重要。
今年1月份銀行信貸暴增，這反映出在貨幣政策調(diào)整以后，商業(yè)銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持十分堅(jiān)決。但股票市場的上升趨勢得到確認(rèn)，企業(yè)完全有可能將資金投入股市，做一回“短平快”的交易賺取差價(jià)。但這種符合“經(jīng)濟(jì)人”的理性，卻違反了銀行信貸的本意，大量虛增的銀行信貸沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然難以樂觀，適度從寬貨幣政策的推行也就難以達(dá)到應(yīng)有的效果。
在依靠資金推動(dòng)才能不斷創(chuàng)出新高的股票市場里，適度寬松貨幣政策的推行給了股市以豐富的想像。但如果說寬松貨幣政策對股市有利好，那也只是通過推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上行曲折地反映到股市中來。問題在于，資金的趨利特性可能缺乏這樣的耐心，如果銀行在信貸方面的監(jiān)管放松，信貸資金很有可能會流向股市這個(gè)在目前來說還屬于“價(jià)值洼地”的領(lǐng)域。但是，由于股市天生具有無法控制的“上躥下跳”的特點(diǎn)，信貸資金流入股市是極為危險(xiǎn)的，如果蔓延開來將使整個(gè)金融體系陷于動(dòng)蕩之中。因此，政府不可能對信貸資金流入股市現(xiàn)象視若無睹，股市也不應(yīng)該把行情上升的希望寄托在信貸資金入市的想像之上。
令人不安的是，在近期全社會倡導(dǎo)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的氛圍中，對信貸的監(jiān)管在某種程度上放松了，信貸資金違規(guī)流入股市雖然不可能成為一個(gè)潮流，但極有可能已經(jīng)是事實(shí)。而從目前的股市實(shí)際情況來看，它對市場已經(jīng)造成了不可小覷的危害。盡管從理性上說我們認(rèn)為信貸資金流入股市即使有實(shí)例，也應(yīng)該只是個(gè)別情況，但它產(chǎn)生的邊際效應(yīng)卻十分可怕。前一時(shí)期在真假莫辨的傳言影響下，行情被迅速推高，使越來越多的投資者盲目入市，而一旦這些違規(guī)入市的短期資金抽身而逃時(shí)，又在市場上造成了嚴(yán)重的殺傷力，其放大效應(yīng)使合規(guī)資金也只能望而卻步。
保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)增長，對我國來說是一個(gè)長期任務(wù)，因此，銀行加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持也是一個(gè)長期任務(wù)。但在這個(gè)過程中，商業(yè)銀行一定要加強(qiáng)對信貸資金流向的監(jiān)管，確保每一筆貸款都能用得其所，特別是要防止其流入股票市場。這不僅是為了保證銀行自身的財(cái)產(chǎn)安全，對股票市場來說，也是從根本上保護(hù)了廣大投資者的利益。 |