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國有股轉持后,社�；鹪诔欣^原國有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎上,再將禁售期延長3年。正是基于這一規定,國有股轉持被不少市場人士視為重大利好,認為其有利于解決大小非（含大小限,下同）問題。如清華大學經管學院教授李稻葵表示,此舉從制度層面解決了大小非問題。
筆者卻認為,從解決大小非問題的角度來看待國有股轉持,其意義較為有限。雖然從短期來看,社�；疝D持的國有股份在原來禁售期的基礎上又延長3年禁售期,對于解決大小非的短期拋壓具有一定的積極意義。但從中長期來看,這種延長3年禁售期的做法對于解決大小非問題作用不大。
首先,國有股轉持股份的數量相對有限。數據顯示,新老劃斷后實施IPO上市的含國有股公司共有131家,應轉持股份約83.94億股,發行市值約639.33億元。這83.94億轉持股在目前市場上的大小非中所占比例微不足道。僅2009年股市解禁的大小非就高達6870億股,轉持股所占的比例約為1.22%,只是九牛一毛而已。
其次,轉持的國有股雖然延長了3年鎖定期,但由于目前的新股發行方式并沒有從根本上解決大小非問題,所以這3年新增的大小非將遠遠超過社保基金所鎖定的轉持股。實際上,一只大盤藍籌股的發行所新增的大小非就將超過83.94億股的轉持股份額。
其三,社保基金將轉持股延長3年禁售期,這其實只是將大小非流通的時間推遲了3年,3年以后這些大小非一樣還會上市流通。
其四,國有股轉持只是讓社�；鸺尤氲搅舜蠓堑某止尚辛�,讓社�；鹨渤蔀楣墒械氖忱A層。這種做法不僅沒有解決大小非問題,而且還會成為解決大小非問題的阻力。畢竟目前的大小非都可以在股市里獲得暴利,大小非的持有者是要竭力維護目前這種制造大小非的股市制度的。當社�；鹨渤蔀榧鹊美嬲叩臅r候,它是不是也會竭力維護這樣的制度？從這個角度看,不排除國有股轉持政策會為從根本上解決大小非問題增設阻力的可能。 |