|
11月3日，澳央行宣布再度加息25個基點至3.5%，而上次加息僅僅是在10月6日。澳央行在聲明中表示，澳大利亞在亞洲的貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟前景似乎明顯好轉(zhuǎn)，尤其是中國的經(jīng)濟成長非常強勁；目前國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重萎縮的危險已經(jīng)過去，該行將逐漸撤出刺激措施。雖然是在市場預(yù)期之內(nèi)，但澳大利亞能夠在一個月內(nèi)兩次加息，還是讓投資者感受到了澳央行在緊縮貨幣政策上的堅定態(tài)度。
正如我們此前所分析的，澳大利亞加息的行為，既具備現(xiàn)實的經(jīng)濟基礎(chǔ)，又體現(xiàn)了澳央行對通脹非常擔(dān)憂的態(tài)度。資源密集型的國家，如澳大利亞、巴西等，因今年以來大宗商品需求和價格的快速上漲，成為最早一批受益全球經(jīng)濟復(fù)蘇的經(jīng)濟體。這種反彈幅度更大的經(jīng)濟復(fù)蘇，為澳大利亞不斷加息提供了現(xiàn)實的經(jīng)濟基礎(chǔ)。而由于海外資本的持續(xù)流入和資源商品價格的上漲，澳大利亞的通脹風(fēng)險也已初步顯現(xiàn)，對通脹風(fēng)險的防范則成為促使澳央行連續(xù)加息的一個主因——澳大利亞三季度CPI較前一季度上升1%，高于預(yù)期，CPI上漲主要是受電力和燃料價格分別增長11.4%和4%的影響。值得一提的是，澳大利亞的通脹上漲與中國對資源需求能力的上漲，以及中國資本流入澳大利亞的情況有密切的關(guān)系。
對于澳央行的加息，市場的解讀是，部分經(jīng)濟體的經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)已開始穩(wěn)固，但與此同時通脹的風(fēng)險也開始不斷加劇。因而，澳大利亞的這兩次加息，都對應(yīng)著國際金價的大漲——10月6日，金價大漲24美元；11月2日（加息前日，這時市場對澳洲加息的預(yù)期已經(jīng)很明顯），金價大漲17美元。而在這背后，則是持續(xù)走弱的美元。
從現(xiàn)在看來，由于資源密集型的經(jīng)濟體和亞洲新興市場的經(jīng)濟反彈更為迅速、幅度更大，通脹風(fēng)險和資產(chǎn)價格上漲的壓力也會更強，因而此輪全球的加息周期將從這些經(jīng)濟體開啟。從今年8月份以來，已先后有以色列、澳大利亞、印度和挪威等經(jīng)濟體開始了緊縮政策；預(yù)期在年底前，包括韓國、印尼在內(nèi)的經(jīng)濟體也很可能將退出寬松政策。
而在美、歐、英、日、中這五大全球主要央行看來，過早地緊縮貨幣政策，卻有可能將經(jīng)濟復(fù)蘇扼殺在搖籃里。因此，雖然這些國家的通脹憂慮也在日益加深，也將在近期就會開始著手退出量化寬松的安排，但升息進程最早也要等到明年年中了。這種情況，將使得近期全球的流動性維持在較寬松的水平，從而加大未來全球高通脹的風(fēng)險。
在這其中，美聯(lián)儲的表態(tài)至關(guān)重要，其開始逐步退出“量化寬松”措施之時，很可能就是美元觸底反彈之日，因目前很多流入新興市場的資金都是以美元作為融資貨幣的“套息交易”。而美元若觸底反彈，則會給全球大宗商品價格和新興市場的資產(chǎn)價格走勢帶來重大負面影響。
在國內(nèi)，央行近期發(fā)布的三季度儲戶問卷調(diào)查顯示，居民對未來物價預(yù)期指數(shù)達到66.7%，已經(jīng)連續(xù)第三個季度上升，表明國內(nèi)民眾的通脹預(yù)期在持續(xù)加強。按照我們的預(yù)判，國內(nèi)的CPI和PPI這兩大價格指標，很可能將在四季度雙雙“轉(zhuǎn)正”。也就是說，中國的通脹壓力并不較澳大利亞輕松。在這種情況下，雖然礙于“保增長”的政治壓力以及盯住美元的匯率制度，中國央行無法在近期加息；但央行完全可以采取加大公開市場操作的力度、或采用提升存款準備金率的形式，來向國內(nèi)投資者表明對控制通脹的決心。只有這樣，才能防患于未來的高通脹風(fēng)險。
澳大利亞央行在一個月內(nèi)兩次加息，既表明了全球經(jīng)濟復(fù)蘇的大趨勢，同時也體現(xiàn)了澳當局對通脹的憂慮。而事實上，中國的通脹壓力并不比澳大利亞輕松，因而中國的央行須未雨綢繆，盡快開始實質(zhì)性的貨幣緊縮進程。
（作者為安邦咨詢公司分析師） |