|
如果說今年是中國經(jīng)濟最復(fù)雜的一年，那么體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟政策上，就是貨幣政策的難以把握。在我看來，寬松的貨幣政策已經(jīng)難以為繼，最晚在三個月內(nèi)，寬松的貨幣政策就將消失。
我之所以斷定寬松的貨幣政策會在三個月內(nèi)消失，主要是出于三個方面的原因。
一是，我國實施適度寬松的貨幣政策一年多來，在實踐中發(fā)生了嚴重變形，特別是去年，貨幣政策已經(jīng)不是什么適度寬松而是絕對寬松，大量的信貸資金流向了產(chǎn)能過剩甚至嚴重過剩的行業(yè)和部門，流向了價格已經(jīng)嚴重扭曲的房地產(chǎn)業(yè)，使得本來就已經(jīng)過剩的產(chǎn)能更加過剩，本來已經(jīng)扭曲的價格更加扭曲。為了保八，我們付出了巨大的代價，最顯著的一點就是托住了本來已經(jīng)開始調(diào)整的房地產(chǎn)價格，并且通過給房地產(chǎn)業(yè)的巨額信貸，造成了房地產(chǎn)價格的暴漲。高房價正在吞噬30年來中國改革與發(fā)展的整體成果，并且成為加大社會兩極分化與社會不和諧的重大隱患。在這種情況下，調(diào)整已經(jīng)走偏的貨幣政策就已經(jīng)在所難免。
二是，通脹的苗頭已經(jīng)開始顯現(xiàn)。一方面存在著明顯的產(chǎn)能過剩，另一方面又存在著通貨膨脹的重大隱患，這是中國經(jīng)濟現(xiàn)階段運行的一個非常獨特的特點。
由于去年以來的巨額貸款大都投向了固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域，因此今年的翹尾因素將會逐步顯現(xiàn)。2月份，在存在春節(jié)長假的因素下PPI仍然有大幅上漲，表明我國成本推進型的通貨膨脹已經(jīng)不容忽視。近日，國際油價與銅價都創(chuàng)出了一年多來的新高，輸入型的通貨膨脹已經(jīng)成為現(xiàn)實威脅。這種成本推進型的通貨膨脹與輸入型的通貨膨脹與國內(nèi)泛濫的貨幣因素結(jié)合在一起，就很可能造成我國通脹的迅速形成與快速發(fā)展，使得通貨膨脹在我國已經(jīng)不僅是一種可能性，而且是一種現(xiàn)實性，迫使貨幣政策必須進行重大調(diào)整。在這種情況下，二季度的加息很可能已經(jīng)難以避免。
三是，我國經(jīng)濟已經(jīng)進入了一個特殊的周期，固定資產(chǎn)投資規(guī)模居高不下，各地紛紛開始大干快上，如果不及時采取果斷措施，那么剛剛走出低谷的中國經(jīng)濟很快就會進入到過熱的周期，產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)畸形問題不但不能得到有效化解，相反可能更加嚴重。
在我看來，貨幣政策的調(diào)整不僅是寬松的貨幣政策會在三個月內(nèi)消失，而且也不能排除在今年年底貨幣政策再度從緊。今年的年通貨膨脹率，很可能大大高于預(yù)期，在這種情況下，指望股票市場走出持續(xù)上漲的趨勢性行情也是很不現(xiàn)實的幻想。
|