“今年中國經(jīng)濟的最大風(fēng)險是通脹，因此決策者的首要政策目標(biāo)是全心全意防通脹。”匯豐經(jīng)濟研究亞太區(qū)常務(wù)總監(jiān)兼聯(lián)席主席、大中華區(qū)首席經(jīng)濟師屈宏斌在接受《經(jīng)濟參考報》記者專訪時表達(dá)了上述觀點。
增長無憂防通脹是首要任務(wù)
“2011年和2010年不同，盡管某些先行指標(biāo)揭示出通脹的來臨，但畢竟去年通脹只是潛在風(fēng)險，但今年，通脹已經(jīng)成為眼前的現(xiàn)實。”屈宏斌指出，盡管近期實施了緊縮政策以及增加供給等措施，但預(yù)計2011年二季度之前CPI仍將居高不下。匯豐將2011年全年同比CPI預(yù)期由3.4%調(diào)高至3.9%。
屈宏斌表示，去年決策者出于對增長的擔(dān)憂，在防通脹方面顯得有些“三心二意”，而今年決策者將“全心全意”防通脹。從外部看，美國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了繼續(xù)好轉(zhuǎn)的跡象。奧巴馬的減稅政策已經(jīng)被國會通過，雖然該政策不能解決美國經(jīng)濟的長期結(jié)構(gòu)性問題，但它短期內(nèi)能拉動經(jīng)濟增長。因此，市場情緒已經(jīng)從擔(dān)心美國經(jīng)濟二次探底轉(zhuǎn)變?yōu)檎J(rèn)為美國經(jīng)濟2010年會加速增長。另外，盡管歐洲債務(wù)危機沒有消失，但是它也不會演變成更嚴(yán)重的問題。所以，全球經(jīng)濟的增長似乎不必被過分擔(dān)憂。
“而從國內(nèi)來看，我們對中國經(jīng)濟的增長也比較樂觀。”屈宏斌說。他認(rèn)為，2011年中國內(nèi)需不會隨經(jīng)濟刺激影響的淡出而下滑。盡管一攬子刺激計劃(2008年末至2010年)的影響在2011年將大幅減弱(尤其是同比)，但后刺激計劃時代中國的內(nèi)需將更具活力。10多萬個在建基礎(chǔ)設(shè)施項目的后續(xù)投資將是投資放緩的底線。信貸緊縮已經(jīng)抑制了新建基礎(chǔ)設(shè)施項目的步伐。但政府已明確這不會影響在建鐵路、高速公路和機場等基礎(chǔ)設(shè)施項目的資金。事實上，明年16%的貨幣供應(yīng)增長目標(biāo)意味著這些大型建設(shè)項目所需的資金充足。屈宏斌特別強調(diào)，在中國，緊縮或加息不會導(dǎo)致消費大幅減少從而影響中國經(jīng)濟的增速。“和很多外國人不同，中國人存款很多、但借款很少，因此每加一次息，實際上會大量增加其收入，而收入多了，消費量也會增加。”屈宏斌說。
上半年可能會有兩次加息
美國的第二輪量化寬松導(dǎo)致更多的投機貨幣流入中國，使得中國流動性的管理任務(wù)更加艱巨。“收縮流動性的貨幣政策工具有數(shù)量型工具和價格工具，理論上說，價格工具是更為市場化的手段，但中國目前面對的是流動性供給過剩，所以我始終認(rèn)為數(shù)量型工具更有用，更應(yīng)該起首要作用，價格工具也應(yīng)該配合使用，它起輔助作用。”屈宏斌說。
屈宏斌指出，數(shù)量型工具中的存款準(zhǔn)備金率被證明是比較有效的手段，在2011年，這一政策可能被運用得更頻繁，力度更大一些。尤其是“動態(tài)差別存款準(zhǔn)備金率上調(diào)”，區(qū)別于過去一刀切的調(diào)控，更能增加調(diào)控的時效性和效率。他預(yù)計，在未來數(shù)季度內(nèi)，存款準(zhǔn)備金率可能再上調(diào)至少200個基點。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和央行發(fā)行央票是中國央行從銀行系統(tǒng)吸收過剩流動性的主要政策工具。
他同時指出，加息對管理通脹預(yù)期意義重大，因為它更易被公眾感受到。但是加息不能加太多，因為利差因素可能引來更多資金流入國內(nèi)，從而抵消收縮流動性的政策效果。他說，因為上半年通脹會比較高，因此上半年可能會有兩次各25個基點的加息，而且加息趕早不趕晚，春節(jié)前決策者或有所行動。
升值未必能解決輸入型通脹問題
“我們預(yù)計2011年人民幣兌美元將繼續(xù)穩(wěn)步升值，幅度在3%至5%。”屈宏斌說。不過屈宏斌也表達(dá)了一個不同于大多數(shù)人的觀點。他指出，中國政府不太可能將人民幣升值作為平抑通脹的主要政策工具。他說，作為世界上最大的商品和資源消費國，中國已成為世界商品和資源市場的價格制定者，因此人民幣升值對于抑制輸入性通脹的作用遠(yuǎn)低于許多人的預(yù)期。中國需求的任何變化都可能影響全球商品和能源的價格。因此雖然人民幣升值降低了進(jìn)口商品的人民幣價格，但將增加中國的需求，從而推高全球商品價格。