最近的市場避險情緒盛行，但避險貨幣的地位卻遭到懷疑。
日元漲勢面臨風險
近來可謂風波不斷。中東、北非的政局尚未穩定，歐洲國家的政府信用又再度被質疑，而上周五日本地震的消息更是進一步激發了投資者的避險需求。
避險買盤上周五推動了日元、瑞郎的上漲，日本投資者撤回投資資金以及日本保險公司回購日元用以國內賠付被認為是日元上周五上漲的主要推動力，但日本如今的局面令人對日元資產略感到不太放心。
分析師們提示，日元的漲勢可能難以維系，日本經歷的地震、海嘯以及核電站放射性燃料泄漏這些糟糕的情況，而其影響還在擴大，這或將打擊投資者對此時繼續購入日元資產的信心，日元也將因此失去其避險功能。
除此以外，為應對地震給國內帶來的損失，日本政府也將出臺相關措施，本周的日本央行會議可能進一步放寬政策，這意味著打壓日元匯率面臨下行風險；同時日本政府可能發行債券籌集資金，但日本政府的總體負債水平多年來都居高不下，債務占GDP之比約200%，位居G7國家之首，評級機構早已表示會密切留意菅直人政府今年6月的稅改方案以確定對日本政府的信用評級，如今日本政府的負債很可能持續擴大，這也會影響投資者對日元的信心。
美元避險再失色
日元的避險功能還只是有些風險而已，畢竟日元兌多數貨幣在上周五的表現還是非常出色的；但與此相比，美元又一次在風險事件中走弱，其避險地位再次遭受質疑。
上個月地緣政治風險升溫，傳統的避險資產美元就表現平平，遠不如瑞郎及日元，那時候一些經濟學家就已經指出，美元已經喪失了其避險地位。
而這一次的日本地震，美元表現得甚至更差。上周五歐元、澳元領漲非美貨幣，漲幅達上百點，美元指數則長陰收報76.7。
實際上，在歐元因為歐洲央行行長特里謝的強硬言論而大幅上漲之后，評級機構很快就再度將歐洲國家的信用風險“擺上臺面”。上周希臘、西班牙的主權評級相繼被下調，美元也乘此機會大幅反彈；然而好景不長，在對歐洲央行的加息預期仍未消散之際，市場似乎更傾向于接受歐元區的“好消息”，比如歐元區領導人就歐元區競爭力協議達成了一致、葡萄牙2010年GDP增長比預期好那么一些之類。
歐元近期的強勢表現令美元節節敗退，但作為美元最大的對手貨幣，歐元漲勢的障礙在于歐洲債務危機以及歐元區經濟復蘇可能不如美國。在特里謝的表態之后，投資者重新開始關注3月底歐盟領導人是否會就解決債務危機出臺新的政策，而競爭力協議或許是個好的開始，然而歐盟領導人的協調仍然存在不確定性，例如德國在歐洲金融穩定基金(EFSF)改革的問題上依然謹慎，德國總理默克爾上周表示，不應單獨來考慮EFSF，應在更為廣泛的改革基礎上考慮EFSF。