在美國主權信用被降級的重壓下，“影子貨幣”再次走到了前臺。
這組“影子貨幣”由瑞士法郎、加拿大元和澳大利亞元構成，被簡稱為“S3”貨幣（S為英文中“影子”（shadow）一詞的首字母）。在今年以來愈演愈烈的歐美債務危機影響下，它們已成為全球避險資金追逐的對象，對美元和歐元都出現了大漲。
“傳統上，投資者曾使用G3集團（美國、歐元區和日本）的貨幣——美元、歐元和日元對主要經濟體進行押注，但是目前這三種貨幣不再是投資者完美的外匯組合。”瑞銀（UBS）外匯策略董事總經理曼蘇爾·毛希丁在為9日的英國《金融時報》撰寫的《影子貨幣有前途》一文中說，“S3”貨幣為那些希望對世界三大經濟體——美國、中國、德國進行方向性觀察的投資者提供了一組“影子貨幣”。
前述“S3”貨幣——瑞士法郎、加拿大元和澳大利亞元因其所在國，分別與德國、美國、中國之間貿易的緊密關系，而被視為前德國馬克、美元和人民幣的“替代品”。因德國處在歐元區，前德國馬克已不復存在，所以瑞士法郎也被看作歐元的“替代品”。
傳統觀念認為，作為避險貨幣的瑞士法郎在人們普遍規避風險的時候才會有出色表現，澳大利亞元和加拿大元在追求風險的投資者轉向大宗商品時才會升值，今年這種觀念被打破了，三種貨幣對美元和歐元都出現了大漲。
之所以在目前歐美債務危機加重的背景下，流動性不如G3集團貨幣的“S3”貨幣越發受到追捧，除了前述的“替代品”理由外，還有兩點優勢不容忽視：一是，“S3”貨幣都沒有受到財政危機或經濟疲軟的影響；二是，“S3”貨幣都自由浮動。相比之下，人民幣受嚴格的資本控制，而且仍然與美元掛鉤。并且，“S3”貨幣都能交易，不像已經不復存在的前德國馬克。
曼蘇爾·毛希丁認為，在亞洲，中國經濟已經超越日本。而在歐美，歐元區既包含德國，也包含希臘這樣的弱勢成員；美國經濟在信貸危機之后一直疲弱。于是，投資者轉而投向瑞士法郎、加拿大元和澳大利亞元。
曼蘇爾·毛希丁表示，持有“S3”貨幣就好比“（投資者）持有一種歐洲的核心貨幣（瑞士法郎）而不必承受歐元區的債務負擔，持有一種北美貨幣（加拿大元）而避開美國的財政包袱或美聯儲的量化寬松政策，持有一種中國經濟的影子貨幣（澳大利亞元）而不受資本控制或匯率掛鉤的約束”。
正因如此，瑞士法郎今年兌美元和歐元匯率都創下歷史新高，澳大利亞元兌美元匯率達到30年以來的高點，加拿大元也達到創紀錄水平。
不過曼蘇爾·毛希丁也指出一枚硬幣的兩面——“影子貨幣”的新晉地位也存在兩面性。如果歐元區債務危機席卷德國，迫使德國提高稅收、削減開支，以幫助西班牙或者意大利這樣的大型經濟體，那么瑞士法郎也可能被拖下水。中國經濟硬著陸，將終結澳大利亞元的風光。而美國經濟衰退也會削弱加拿大出口和加拿大元，就像2008年曾帶來劇烈影響的金融危機一樣。
彭博社9日的一則報道則稱，瑞士法郎和日元，已成為有關持有美元和歐元的交易商“水性楊花”的最愛，但在瑞士出人意料地降息和日本央行出售本國貨幣后，投資人短期變得謹慎。
彭博社稱，現在在貨幣市場，最大的贏家可能是挪威克朗、澳元和新西蘭元。據彭博的數據，上述這些國家的債務都低于GDP的48%，而美國是60%，英國是77%，德國是79%。
無論市場怎么判斷哪種貨幣更受寵，有一點是明確的——美元信用已到“危機時刻”。這是長期研究美國宏觀經濟和金融政策的日本瑞穗綜合研究所主席研究員小野亮的觀點。他指出，穆迪很有可能在明年下半年或年底的特定時機根據美國的財政狀況等條件做出新的判斷，這些特定時機包括明年美國總統選舉前后，屆時不排除出現“第二次評級危機”，這將導致新的美元危機和全球金融動蕩。
他以中國等新興經濟體未來外匯儲備結構可能出現的變化為例推演認為，到2016年，全球外匯儲備中美元和歐元的比例將從2010年的2比1縮小至1.2比1甚至更低。