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2012-05-11 作者： 來源：經(jīng)濟(jì)參考報
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華泰證券點評稱：
2011年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤26.43億元，較2010年調(diào)整后的凈利潤增長83.88%；實現(xiàn)每股收益1.52元/股，略高于我們預(yù)期的1.46元/股。報告期實現(xiàn)營業(yè)收入716.40億元，同比增長34.82%(調(diào)整后)。報告期綜合毛利率7.11%，符合我們預(yù)期的7.10%，高于2010年的6.40%(調(diào)整后)。扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率27.90%，公司盈利能力良好。
飼料主業(yè)穩(wěn)健成長。2011年公司飼料銷量1540萬噸，同比增長20.88%，均價2895元/噸，同比增長11.18%，毛利率5.7%低于我們的預(yù)期，主要系原料成本上漲所致；畜禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)快速增長，實現(xiàn)營業(yè)收入18.66億元，同比增長105.72%，毛利率39.34%基本符合預(yù)期。
飼料行業(yè)受益于生豬存欄量高水平景氣持續(xù)，長期來看養(yǎng)殖規(guī)模化提速促工業(yè)飼料需求快速增長。一季度飼料價格上漲幅度在7%左右，月產(chǎn)量也連續(xù)保持25%-30%的增速。公司飼料業(yè)務(wù)國內(nèi)增長動力來自新產(chǎn)能釋放及成都中心、青島中心及三北中心運營帶來的管理提升，海外業(yè)務(wù)在投資新增7-8個工廠的推動下快速增長。
預(yù)計公司2012-2013年EPS為1.75、2.10，給予“推薦”評級。
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