五一假期期間，由于投資者正等待歐美央行貨幣政策會(huì)議決議的出爐，外匯市場整體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。不過，由于部分美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)不佳，市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)更長時(shí)間維持現(xiàn)有寬松政策的預(yù)期占據(jù)上風(fēng)，美元指數(shù)總體承壓下行，跌破82整數(shù)關(guān)口。
數(shù)據(jù)顯示，美國芝加哥聯(lián)儲(chǔ)4月PMI創(chuàng)2009年9月以來最低。其中，物價(jià)支付指數(shù)創(chuàng)2009年10月以來低點(diǎn)。此外，3月個(gè)人收入月率和個(gè)人消費(fèi)支出月率僅上升0.2%，核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)年率從1.3%降至1.1%，顯示通脹上升速度進(jìn)一步放緩，與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)變化趨勢一致。由于近期多數(shù)美國重量級(jí)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)不佳，再加上通貨膨脹遠(yuǎn)不及聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，投資者幾乎一致預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在更長一段時(shí)間內(nèi)維持當(dāng)前寬松政策不變。
顯然，美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)在5月會(huì)議決定繼續(xù)此前的寬松貨幣政策，這將對(duì)前期受益于退出寬松政策預(yù)期而持續(xù)走強(qiáng)的美元形成負(fù)面沖擊。因?yàn)榈陀陬A(yù)期的通脹水平將使美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，寬松政策并沒有造成經(jīng)濟(jì)過熱，從而繼續(xù)執(zhí)行每月購買850億美元債券的計(jì)劃，進(jìn)而支持目前改善跡象還并不穩(wěn)定的就業(yè)、消費(fèi)以及信貸市場。不過，目前的數(shù)據(jù)也不會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)政策做任何進(jìn)一步寬松的改變，最多僅是措辭更顯鴿派而已。而中期政策何時(shí)退出還是取決于就業(yè)，在就業(yè)市場出現(xiàn)明顯持續(xù)改善前，美聯(lián)儲(chǔ)都將維持量化寬松。
與此同時(shí)，歐洲也公布了一系列重要數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月份失業(yè)率進(jìn)一步升高至1995年以來的最高水平12.1%，4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率降至2010年2月以來最低水平1.2%。經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷無疑進(jìn)一步增加了歐洲央行采取寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)增長的緊迫性，而通脹水平的走低也為央行降息、進(jìn)一步放寬貨幣政策騰出空間。不過，這并沒有對(duì)歐元造成壓力，歐元反而還有所上行，主要原因可能是受到意大利和塞浦路斯政治風(fēng)險(xiǎn)下降的提振。
歐洲債務(wù)危機(jī)前期緊張局面有所緩解。一方面，意大利政治僵局的“破冰”提振人心。意大利新總理萊塔在參議院贏得信任投票，意味著意大利政府正式開始運(yùn)轉(zhuǎn)，結(jié)束了2月底失敗的國會(huì)大選以來的無政府狀態(tài)。另一方面，塞浦路斯議會(huì)以微弱多數(shù)批準(zhǔn)了塞浦路斯政府與歐元集團(tuán)達(dá)成的100億歐元救助協(xié)議，意味著塞浦路斯有望在５月上旬獲得首批救助貸款。
不過，意大利方面的不確定性并未因此而完全消除。對(duì)于新總理萊塔而言，如何在聯(lián)合政府內(nèi)部找到經(jīng)濟(jì)增長和財(cái)政緊縮之間平衡的方法依舊困難重重。此外，萊塔與德國總理默克爾會(huì)晤所承諾的堅(jiān)持財(cái)政改革與其在信任案投票前表示的將實(shí)施減稅、提高福利補(bǔ)助等一系列措施明顯矛盾，意大利有改革脫軌風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)塞浦路斯而言，其模板效應(yīng)對(duì)未來可能求援的斯洛文尼亞的影響深遠(yuǎn)。
總體而言，目前美元并沒有持續(xù)下跌的理由，后期美元下跌空間有限。一方面，美元貨幣政策并無劣勢。雖然，寬松政策持續(xù)時(shí)間可能比之前的預(yù)期略有延長，但并不像歐元區(qū)那樣存在寬松加碼的預(yù)期。另一方面，債務(wù)危機(jī)仍是市場的最大風(fēng)險(xiǎn)，目前的微弱改善并不能掩蓋歐元區(qū)內(nèi)部分裂的事實(shí)，若無法彌合，債務(wù)危機(jī)再次打擊市場只是時(shí)間問題。