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本周開始，市場資金面開始趨緊。從時間點上看，大致與央行宣布擴大人民幣匯率波幅相重合。銀行、券商等機構的交易人士昨日告訴記者，如果人民幣貶值勢頭無法扭轉，其背后的外匯占款銳減、貿易順差縮窄或逆差連續出現等，有可能對市場流動性造成打擊。
同時加重市場資金壓力的，還有央行連續實施的大規模正回購。昨日的公開市場操作中，央行實施了1000億元28天期正回購，并繼續暫停了14天操作。值得注意，這一1000億元的資金回籠已經是連續第三次操作，由于期限較長，資金到期釋放慢于實際回籠，導致累計效應加大。
實際上，截至昨日的銀行間質押式回購利率已出現較大幅度上行。大智慧金融終端數據顯示，隔夜利率昨日已重回2.0%上方，單日升幅達20個基點；7天利率最近4個交易日已連續上行66個基點，昨日為2.8867%；而與央行操作期限接近的一個月期回購利率，昨日再度攀上4.0979%的一周來高位。
二級市場債券現券拋盤也已開始顯現。據上海國際貨幣經紀公司的市場日報數據，國債、金融債等利率型債券收益率已有一定程度上漲，10年期國債達到4.45%左右，較上一日走高3個基點。5年期的金融債收益率升幅達到8個基點。此外，短融等流動性尤佳的品種拋壓很重，中票等的成交則較為萎靡。
與正回購的立竿見影相比，人民幣匯率對美元的連續、大幅貶值，則為流動性預期增添了陰影。
本周兩個交易日中，人民幣對美元中間價累計上升5個基點，但境內即期交易市場人民幣卻連續下跌了418個基點。不僅與中間價的走勢相悖，而且昨日還在盤中觸及了此前的1%跌停位。
興業銀行資深貴金屬分析師蔣舒表示，央行宣布3月17日開始實施2%的日內人民幣匯率波幅規定，實質上1%已是國際上多數貨幣交易的波動范圍了。蔣舒認為，市場可能擔心這一不良預期會加重。據興業銀行數據跟蹤，遠期市場的看貶力量早在2月中旬已經明顯放大了。
張光平在《人民幣國際化和產品創新（第四版）》一書中，對于這一原因已作出過嚴謹論述及推算。作者指出，在2012年4月16日起人民幣匯率波幅由0.5%倍增至1%后，經統計后的人民幣中間價波幅反而比以前更小了。匯率市場化改革，關鍵點在于人民幣中間價形成機制的發展。
“由于人民幣跨境貿易結算量的快速增長，我國外匯儲備亦隨之不斷膨脹，這導致內生性上的本幣貶值需求。隨著外圍市場利率走高預期的抬升，這可能帶來對一國或地區實體經濟的不利影響。”張光平在書中指出。
市場分析人士對短期內的資金面狀況也不樂觀。上海證券首席經濟學家胡月曉表示，從2月下旬開始，人民幣的快速貶值已導致外資持續流出，這將帶來外匯占款的下降。因此，未來資金面仍將向偏緊態勢發展。
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