前一周滬深兩市雙雙收漲，而本周滬指失守5000點(diǎn)，多空博弈增加，5000點(diǎn)后市場(chǎng)的震蕩明顯加劇。而多數(shù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)依然堅(jiān)定看多，認(rèn)為市場(chǎng)短期將延續(xù)此消彼長(zhǎng)的存量博弈行情，短期資金緊張帶來(lái)的調(diào)整結(jié)束后，市場(chǎng)仍然有望延續(xù)上漲趨勢(shì)。
失守5000點(diǎn) 資金面壓力引殺跌
本周滬深兩市繼續(xù)深度調(diào)整，下跌幅度超市場(chǎng)預(yù)期。其中16日滬深兩市雙雙收跌，截至收盤，上證綜指下跌3.47%，滬深300下跌2.99%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.85%，大盤股強(qiáng)于小盤股。盤面上，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)悉數(shù)下跌，建筑裝飾、國(guó)防軍工和鋼鐵等行業(yè)表現(xiàn)居后，跌幅分別為5.73%、5.20%和5.03%。
創(chuàng)業(yè)板指15日也領(lǐng)銜下挫5.22%，前期強(qiáng)勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)金融、次新股及高價(jià)股整體跌幅較大。15日滬指報(bào)5062.99點(diǎn)，跌2%，滬深股指再度維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，板塊輪動(dòng)行情延續(xù)。上周，市場(chǎng)已經(jīng)整體呈現(xiàn)高位滯漲，日均波動(dòng)率大幅下滑，整體風(fēng)格以落后股與小市值公司補(bǔ)漲為主，前期領(lǐng)漲的行業(yè)及主題則表現(xiàn)相對(duì)低迷。
從實(shí)體層面看，30個(gè)城市地產(chǎn)銷售年初以來(lái)累計(jì)同比上升16.3%，地產(chǎn)市場(chǎng)仍在持續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)中。中歐基金認(rèn)為，前期A股行情的主導(dǎo)力量主要是增量資金入市，但目前以A股市值增長(zhǎng)的總體體量、日均交易量、融資融券余額增長(zhǎng)空間而言，未來(lái)整體增長(zhǎng)的空間或已有限。上市公司頻繁減持、增發(fā)以及房地產(chǎn)資金分流也會(huì)對(duì)資金面形成影響。
好買基金研究中心認(rèn)為，當(dāng)前主要有三大資金面壓力引起股指殺跌：第一，近期監(jiān)管趨嚴(yán)，《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》有松有緊的調(diào)整下，逐漸將場(chǎng)外不可控的杠桿下降，而轉(zhuǎn)為可控制的杠桿水平，短期內(nèi)估計(jì)千億以上的配資出逃是引起股指殺跌的原因之一；第二，打新資金的短期出逃，17日啟動(dòng)的新一輪打新投資預(yù)計(jì)凍結(jié)5-6萬(wàn)億資金，短期內(nèi)會(huì)給資金面帶來(lái)一定的壓力；第三，月末股指交割日結(jié)合6月份銀行體系面臨半年末的考核所帶來(lái)的流動(dòng)性影響，都為目前周期性板塊難以短期拉抬指數(shù)情況下的大盤再度施壓。
輪動(dòng)與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存在
在短期資金面壓力的影響下，反復(fù)震蕩中趨于均衡或成為近期趨勢(shì)。但長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)上漲的兩大邏輯并未被破壞：一是資金利率下行趨勢(shì)未變，二是居民財(cái)富再配置過(guò)程還未結(jié)束，新增資金仍在不斷進(jìn)入股市。多數(shù)機(jī)構(gòu)仍然看好A股未來(lái)表現(xiàn)，建議投資者均衡配置，保持6-8成倉(cāng)位，對(duì)于倉(cāng)位較低的投資者，短期市場(chǎng)的區(qū)間調(diào)整提供了布局機(jī)會(huì)。
中歐基金認(rèn)為，由于今年整體市場(chǎng)漲幅較大，而且市場(chǎng)高杠桿融資盤體量遠(yuǎn)高于以往歷次牛市，因此市場(chǎng)的暴漲暴跌在近期或?qū)⑹浅B(tài)。對(duì)于市場(chǎng)行情而言，仍然延續(xù)前期的主要觀點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板近期整體弱于主板以及風(fēng)格轉(zhuǎn)換或?qū)⒊霈F(xiàn)也逐漸兌現(xiàn)。商業(yè)模式創(chuàng)新及“互聯(lián)網(wǎng)+”的創(chuàng)新出現(xiàn)邊際上的弱化，不少公司在前期講完商業(yè)模式變化的故事后，近期正在等待落地的進(jìn)程中，未來(lái)中報(bào)的披露也將逐漸證偽部分公司的模式。傳統(tǒng)行業(yè)方面，國(guó)企改革和經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升預(yù)期是近期的增量邏輯，整體走勢(shì)相對(duì)好于前期漲幅較大的互聯(lián)網(wǎng)公司。
從資金面分析，短期市場(chǎng)資金面出現(xiàn)一定的緊張狀況，不僅僅是股票市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，銀行間短期的利率也在上行。但長(zhǎng)期而言，利率中樞下行、降準(zhǔn)降息等寬松政策的延續(xù)、轉(zhuǎn)型改革帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)、資金持續(xù)流入股市的大格局仍然沒(méi)變。因此中歐基金仍然看好后市回歸上行趨勢(shì)，但房地產(chǎn)、減持等資金分流的趨勢(shì)，會(huì)壓縮整體市場(chǎng)的上行空間。未來(lái)整體市場(chǎng)再次大幅上漲的概率不大，但輪動(dòng)與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，管理能力強(qiáng)的產(chǎn)品有望獲得超額收益。
“盡管經(jīng)歷了暴跌，但這僅僅是牛市的第一階段。”泰達(dá)宏利基金投資副總監(jiān)鄧藝穎樂(lè)觀地表示，“應(yīng)對(duì)永遠(yuǎn)比預(yù)測(cè)更重要，歷史上6月份的行情多為調(diào)整。作為基金經(jīng)理，最近關(guān)心的并不是怎樣躲過(guò)每一次暴跌，而是下半年誰(shuí)會(huì)有望成為這個(gè)市場(chǎng)的龍頭板塊。”泰達(dá)宏利方面認(rèn)為，本輪牛市并購(gòu)重組將始終伴隨其中，只要并購(gòu)重組在二級(jí)市場(chǎng)上沒(méi)有終止，那么牛市就不會(huì)結(jié)束。下半年將重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)+汽車、黃金產(chǎn)業(yè)鏈和現(xiàn)代物流三大領(lǐng)域。
均衡配置 坐穩(wěn)拿住
從市場(chǎng)情緒面來(lái)看，根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，上周，偏股型基金倉(cāng)位下降0.65%，當(dāng)前倉(cāng)位77.40%。其中，股票型基金下降0.86%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金下降0.36%，當(dāng)前倉(cāng)位分別為85.01%和66.72%。截至6月12日，兩融余額降至1.46萬(wàn)億元。在監(jiān)管趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)下兩市震蕩向上，兩市成交量較上周有所萎縮，但整體投資熱情仍然較高。
前一周上證指數(shù)及深證成指再創(chuàng)7年半以來(lái)新高，上證放量站上5100點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板周線雖收陽(yáng)，但上攻3900點(diǎn)失敗，價(jià)值股實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，連續(xù)兩周領(lǐng)漲盤面，成長(zhǎng)股獲利盤集體回吐，“神創(chuàng)板”光環(huán)褪去。數(shù)米基金研究中心指出，本周利空利多交織出現(xiàn)，利多仍集中在政策面，京津冀一體化進(jìn)程加快及國(guó)企改革力度加強(qiáng)，使“頂層設(shè)計(jì)”概念股表現(xiàn)值得期待，此外上周公布多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，后續(xù)降準(zhǔn)預(yù)期增強(qiáng)，流動(dòng)性將呵護(hù)牛市繼續(xù)前行。
值得警惕的是，宏觀數(shù)據(jù)中5月基建投資增速放緩，顯示穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果低于預(yù)期，同時(shí)此前連續(xù)降準(zhǔn)降息政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振作用未能體現(xiàn)，貨幣政策或?qū)⑾萑肓鲃?dòng)性陷阱，而股市去杠桿也將對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生沖擊，隨著指數(shù)不斷走高，多空分歧將增加，板塊分化將更加劇烈，股市操作難度加大。預(yù)計(jì)本周指數(shù)走勢(shì)仍以震蕩為主。基金投資上，從安全性考慮，建議買入食品飲料、地產(chǎn)等防御性板塊，中長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)企改革、一帶一路、工業(yè)4.0等“頂層設(shè)計(jì)”板塊，作為長(zhǎng)期配置對(duì)象。
“總體上從中長(zhǎng)線看，目前仍處于牛市途中，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)存疑，貨幣政策有望繼續(xù)寬松。短期來(lái)看，由于獲利盤壓力尚未完全釋放，常規(guī)性的監(jiān)管政策、部分事件性因素可能對(duì)市場(chǎng)形成情緒上的擾動(dòng)，市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，建議投資者均衡配置，坐穩(wěn)拿住。”好買基金研究中心強(qiáng)調(diào)。
