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高成長性使農(nóng)行股票具投資價(jià)值
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2010-06-28 作者： 來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
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農(nóng)行于6月17日在上海證券交易所披露了發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告和招股意向書及相關(guān)附件，并在《中國證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》、《證券日?qǐng)?bào)》同步刊登了發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告和招股意向書摘要。自6月18日起，農(nóng)行開始初步詢價(jià)以及在北京、上海、廣州、深圳四地的管理層境內(nèi)預(yù)路演。至6月23日，農(nóng)行初步詢價(jià)以及管理層境內(nèi)預(yù)路演已告結(jié)束。
在預(yù)路演過程中，農(nóng)行管理層向詢價(jià)對(duì)象等機(jī)構(gòu)投資者充分展現(xiàn)了農(nóng)行的成長性以及投資價(jià)值。雖然2009年面臨降息周期，農(nóng)行主要生息資產(chǎn)的收益率有所下降，但凈利潤仍維持了穩(wěn)定增長。農(nóng)行2007年、2008年和2009年的凈利潤分別為437.87億元、514.53億元和650.02億元，其中2009年凈利潤較2008年增長26.3%，2008年較2007年增長17.5%，三年年均復(fù)合增長率達(dá)21.84%。存貸款方面，農(nóng)行2007至2009年存款年均復(fù)合增長率達(dá)19.1%，貸款年均復(fù)合增長率達(dá)18.8%。資產(chǎn)質(zhì)量方面，農(nóng)行2007年、2008年、2009年年末和2010年第一季度末的不良貸款率分別為23.57%、4.32%、2.91%和2.46%，下降趨勢(shì)非常明顯。此外通過財(cái)務(wù)重組和國家注資，農(nóng)行拋掉了歷史包袱并按照監(jiān)管部門的要求提高了撥備覆蓋率，增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，2007年、2008年、2009年年末和2010年第一季度末的撥備覆蓋率分別為93.42%、63.53%、105.37%和123.25%，預(yù)計(jì)未來將近一步提高。
縣域金融業(yè)務(wù)作為農(nóng)行未來重要的增長點(diǎn)也具有很強(qiáng)的成長性。2008年和2009年，農(nóng)行三農(nóng)金融業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)稅前利潤134.44億元和209.45億元，增長率分別達(dá)42.5%和55.8%。2008年和2009年，三農(nóng)金融業(yè)務(wù)利息凈收入分別為603.28億元和704.53億元、，同比分別增長64.7%和16.
8%。2008年和2009年，農(nóng)行三農(nóng)金融業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入分別為104.16億元和136.93億元，同比分別增長31.5%和17.8%。
雖然農(nóng)行尚未上市，但農(nóng)行的成長性已與其可比銀行工行和建行處于同一梯隊(duì)。年報(bào)顯示，工行、建行2007-2009年凈利潤年均復(fù)合增長率分別為25.60%和24.30%，農(nóng)行與他們的差距很小。相信通過上市，農(nóng)行資本金得到補(bǔ)充后，農(nóng)行業(yè)務(wù)發(fā)展和利潤增長速度將進(jìn)一步大幅提升。此外，農(nóng)行三農(nóng)金融業(yè)務(wù)具有廣闊的發(fā)展空間，其高增長的特點(diǎn)預(yù)計(jì)將維持很長一段時(shí)間，上市后農(nóng)行三農(nóng)金融業(yè)務(wù)的快速成長也將為農(nóng)行未來利潤增長作出重要貢獻(xiàn)，而這一增長點(diǎn)是工行、建行所不具備的。由此可見，農(nóng)行股票較工行、建行更具投資價(jià)值，農(nóng)行發(fā)行上市的估值水平如果與工行、建行在一個(gè)較長期間內(nèi)的估值水平相若甚至更高，也是合理的。
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