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2010-09-09 作者：資深媒體人 陳序 來源：東方早報
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最近，有人因中國在外匯市場上的表現而神經過敏。從表面看，中國因素左右了主要貨幣的走勢，令市場備加關注。周三，在亞洲匯市，日元兌美元升至15年新高。美元兌日元一度跌至新低83.34日元，紐約匯市周二尾盤報83.80日元。
日本財務大臣野田佳彥對日元漲勢作出了最新表態。他發布預警稱，政府隨時可以采取行動，首次明確提出對匯市進行干預。自2004年以來，日本政府一直沒有對外匯市場采取過直接的干預措施。近來，美元兌歐元和日元急劇回落。市場分析，這與最近幾個月北京加大買進日元、歐元相關資產力度直接相關。經歷了今年頭五個月大幅飆升后，美元兌日元今年已下跌了8%，目前正接近去年11月份觸及的84.82日元的低位。美元兌日元的紀錄低點是1990年創下的79.90日元。
從公開數據看，北京購買日本資產已非一日。日本方面的數據顯示，2010年頭四個月，北京增持了62億美元以日元計價的國債，超出上一次中國創紀錄地購入日本國債的2005年購買量的一倍。據報道，7月11日至17日，由非日本居民大筆購買的日元貨幣市場賬戶的資金總計達107億美元。美國銀行美林指出，當時，北京正大舉買入日元債券。
令友邦心生敏感的是，日元走強使中國出口商品對日本同類商品增強了的價格優勢。如果未來數月北京繼續增持日元，不可能不對中日本高科技企業的出口競爭產生影響。難怪有人指責，北京故意推高經濟競爭對手的貨幣，根本原因是為幫助本國出口商品在全球市場保持具有競爭力的價格。
從貿易角度解讀北京買日元資產，如非別有用心，即屬庸人自擾。說到底，重商主義考量不是北京調整其外匯儲備的優先項，即便有意在高科技產品市場中壓倒日本，也斷不是北京買入日本國債的主要動機。中國央行充其量只會注意盡量減少外匯儲備調整對國際匯市波動的影響，減弱中國出口業遭到匯率損失的可能。自由化進程中的人民幣并不是攻擊別國出口能力的大規模殺傷性武器。
北京從未公布其2.5萬億美元的外匯儲備的結構，之前有中國媒體援引未具名外匯管理部門人士的話稱，中國外匯儲備中美元所占比例約為65%。此人的原話是，全球外匯儲備幣種結構比重為美元65%、歐元26%、英鎊5%、日元3%，中國外匯儲備比例與全球平均水平接近。事實上，北京正試圖對其外匯儲備進行多元化管理，目標是減少其中美元資產的比例。與65%的美元儲備相比，中國出口產品中僅有20%進入了美國。對外貿易結構和外匯儲備結構顯然是不均衡的。
實現外匯儲備多元化，人民幣勢將盯住一籃子貨幣。而轉向盯住一籃子貨幣，北京必須擇機購入非美元資產。目前，美國利率水平處于超低水平，正是北京拋出美元固定收益產品的最佳時機之一。日本是中國最大的貿易伙伴之一，買入日元，提高日元資產在中國外匯儲備結構中的比例，十分自然。
當然，一方面，投資者不信任日本政府干預警告，紛紛買進日元，以為避險。加之，總有人關注中國龐大外匯儲備的一舉一動，投資者預測到中國的行動方向，緊跟上來。結果，北京再細微的調整也會在國際外匯市場上引發軒然大波，毫不奇怪。
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